宏华数科(688789):业绩增长符合预期,设备收入加速提升

2024H1公司实现归母净利润2亿元,同比+35.45％公司披露2024年中报:1)2024H1公司实现营业收入为8.16亿元,同比+45.8％,归母净利润为2.00亿元,同比+35.45％。2)2024Q2单季度,营业收入为4.47亿元,同比+61.71％,归母净利润为1.14亿元,同比+35.83％。

   24Q2毛利率与净利率同比有所下滑,环比提升2024H1公司销售毛利率和销售净利率分别为45.84％/25.44％,同比变动-1.68/-2.33pct;2024Q2单季度毛利率/净利率分别为46.01％/26.32％,同比-1.47pct/-5.41pct,环比+0.38pct/+1.94pct。

   费用率控制良好,除财务费用外,其他费用率都同比下降2024H1期间费用率为16.59％,同比变动+2.65pct。其中,销售/管理/研发/财务费用率分别为6.67％/5.43％/6.05％/-1.56％,同比变动-1.77/-0.46/-0.87/+5.75pct。24Q2单季度期间费用率为16.53％,同比变动6.8pct。其中,销售/管理/研发/财务费用率分别为6.62％/5.25％/5.73％/-1.07％,同比变动-2.67/-1.08/-0.57/+11.12pct,环比变动-0.10/-0.40/-0.71/+1.09pct。财务费用率变动较大,主要系上年同期受美元汇率上升形成的汇兑收益较多所致。

   主营业务增长亮眼:数码喷印设备收入增长45％,墨水收入增长20％1)分产品:①数码喷印设备:上半年收入为4.7亿元,同比增长+44.82％,收入占比57.55％,同比-0.39pct,毛利率为46.05％,相比2023全年+0.76pct;②墨水:收入为2.37亿元,同比增长+19.62％,收入占比29.08％,同比-6.37pct,毛利率为50.57％,相比2023全年-3.3pct③自动化缝纫设备:收入为0.61亿元,收入占比7.44％,毛利率为27.17％。2)分地区:①外销:收入为4.05亿元,同比增长+28.67％,收入占比49.62％,毛利率为44.56％,相比2023全年-0.79pct。②内销:收入为4.11亿元,同比增长+69.53％,收入占比50.38％,毛利率为47.1％,同比-0.58pct。

   盈利预测与投资建议我们预计公司2023-2026年收入CAGR为26％,归母净利润CAGR为27％,2024-2026年归母净利润分别为4.29、5.37、6.68亿元(维持前值),EPS分别为2.39元、2.99元、3.72元。对应PE分别为24、19、15倍,我们认为,公司所处行业数码喷印设备渗透率较低,有望迎来快速成长期,因此具备估值性价比,维持"买入"评级。

   风险提示国际贸易风险;核心零部件依赖外购风险;行业发展不及预期