国力股份(688103):收入增长利润承压,看好未来多领域发展潜力

事件:公司发布2024半年报,2024H1公司实现营收3.34亿元,同比+15.34％,实现归母净利润0.15亿元,同比-47.70％,扣非净利润0.14亿元,同比-49.91％,毛利率27.63％,同比-14.19pct。

   收入增长利润承压:24Q2单季度公司实现营收1.89亿元,同比+18.07％/环比+31.24％,实现归母净利润0.11亿元,同比-36.85％/环比+153.90％,扣非净利润0.11亿元,同比-34.82％/环比+230.74％,毛利率27.09％,同比-14.60pct/环比-1.25pct。24H1主要产品表现:直流接触器收入1.57亿元,同比+59.77％,毛利率19.21％,2023年毛利率为29.36％,2024H1下降较多,我们判断是下游价格压力导致盈利能力下降,拖累整体毛利率导致利润承压;真空电容器收入0.40亿元,同比+143.72％,毛利率36.90％,我们判断是半导体相关领域实现了新的突破。整体看公司短期收入增长利润承压,但新业务拓展有不同积极变化,长线具有较大的成长空间。

   看好公司未来多领域发展潜力:新能源车:新能源控制盒产品采用了公司最新研制的800-1000V直流电压等级的Y系列高压直流接触器,实现了降本、小型化、轻量化的先发优势,获得客户高度认可并在持续交付当中。航天航空:公司高性能、高可靠性的特种业务控制盒产品在2024年6月开始批量交付。半导体:公司主要竞争对手均为国外品牌,但公司产品具有耐压高、承载电流大、损耗小、寿命长等特点,在性能参数等方面与国外竞争对手基本相当,且生产成本较低。大科学工程:氢闸流管元器件上已经完全实现了进口替代,速调管方面,4种类型的P波段大功率速调管且均通过了专家验收,技术指标国际领先。

   投资建议:公司短期业绩承压,下游多领域存在较大发展空间。我们预计公司2024-2026年归母净利润为0.84/1.93/2.84亿元,EPS为0.87/2.01/2.96元,对应PE为34.65/15.01/10.21倍,维持"增持"评级。

   风险提示:新能源汽车需求下滑风险;下游应用领域拓展不利风险;贸易摩擦风险;研发项目进展不及预期风险。