裕同科技(002831):营收、利润增长稳健,海外业务加速发展-中报点评

事件:公司公告2024年中报,2024年上半年公司实现营收73.53亿元,同比增长15.52％,同期实现归母净利润4.97亿元,同比增长15.15％。

   二季度公司实现收入38.78亿元,同比增长12.28％,实现归母净利润2.78亿元,同比增长11.23％。

   优势纸包业务增长稳健,海外业务加速发展。收入分产品来看,2024年上半年公司纸制精品包装/包装配套产品/环保纸塑产品分别实现营收51.81/13.90/5.47/1.04亿元,同比分别增长15.22％/11.10％/28.84％,公司纸制精品包装业务、环保纸塑产品收入实现稳健增长,推测主要系下游消费电子行业景气度有所回升。收入分地区来看,公司国内/国外业务分别实现营收51.34/22.19亿元,同比分别增长9.55％/32.20％,公司持续推进国际化战略,海外产能陆续落地带动国外业务实现亮眼增长,伴随公司墨西哥、菲律宾基地逐步落地,公司国外业务有望延续高增。

   盈利能力基本稳定,汇兑收益减少导致财务费用率有所提升。2024年上半年公司毛利率同比基本维稳,分产品来看,纸制精品包装/包装配套产品/环保纸塑产品毛利率同比分别+0.85pct/-2.06pct/+1.17pct。二季度公司毛利率为24.95％,同比提升1.43pct,推测主要系白卡纸等原材料价格有所回落;同期公司期间费用率为15.02％,同比提升5.22pct,主要系公司汇兑收益较去年同期有所减少。2024年二季度公司归母净利率为7.18％,同比基本稳定。

   公司拟实施中期分红,未来高比例分红可期。公司于近期发布半年度利润分配方案,拟向全体股东每10股派发现金红利3.30元(含税),合计派发现金红利约3.02亿元,占2024年上半年归母净利润的61％。公司继2023年以后再次推出中期分红计划,分红比率延续高位,根据公司前期公告,预计2024-2025年公司每年以现金形式分配的利润不少于当年归母净利润的60％。

   结合消费电子行业景气度适当上调公司盈利,预测公司2024-2026年归母净利润为16.48/18.69/21.09亿元(此前预测24-25年为16.27/18.62亿元),参考历史估值法给予公司2024年16倍PE估值,对应目标价28.34元,维持"买入"评级。

   风险提示下游订单需求不达预期的风险;原材料价格上涨的风险;汇率大幅波动的风险。