金风科技(002202):风机在手订单稳步增长,风电场并网规模持续增加-2024年半年报点评报告

营收稳健增长,盈利保持良好态势2024H1实现营收202.02亿元,同比增长6.32％;归母净利润13.87亿元,同比增长10.83％;2024Q2实现营收132.23亿元,同比下降1.59％,环比增长89.46％;归母净利润10.54亿元,同比增长6251.60％,环比增长216.94％,毛利率14.10％,同比上升0.13pct,环比下降12.02pct。

   风力发电机组:大型化机组占比扩大,在手订单稳步增长2024H1公司风力发电机组及零部件销售收入为127.68亿元,占公司营业收入的比重为63.20％,同比增长0.21pct;1-6月实现机组对外销售容量5150.72MW。2024H1机组大型化进程不断加速,公司6MW及以上机组成为公司的主力机型,销售容量同比上升97.05％。公司在手订单保持稳步增长,截至2024年6月30日,公司在手外部订单共计35589.23MW,同比增长26.40％;其中海外订单量为5173.12MW,同比增长12.44％,公司另有内部订单2768.61MW。风机服务:风电资产管理规模扩大,运维服务收入快速增长2024H1实现风电服务收入23.74亿元,其中后服务收入16.02亿元,同比增长32.84％,公司对外风电场资产管理服务规模13577MW,公司国内外后服务业务在运项目容量接近33.55GW,同比增长13％;电场无人化解决方案取得阶段性进展,机器巡检准确率达90％,相比于纯人工现场安全管理模式,事故率降低20％-30％。

   风电场开发:快速扩大并网装机容量,发电利用小时数超平均水平2024H1公司风电场开发收入44.01亿元,同比增长31.49％,国内外自营风电场新增权益并网装机容量1078.67MW,转让权益并网容量225MW,全球累计权益并网装机容量8143.06MW,权益在建风电场容量3689.21MW,风电项目实现发电收入34.72亿元,较上年同期增加3.72％;转让风电场项目股权投资收益为1.05亿元;公司国内合并报表范围发电量74.54亿kWh,上网电量72.84亿kWh。报告期内,国内机组平均发电利用小时数1268小时,超全国风电机组平均水平134小时。

   盈利预测及估值维持"买入"评级。公司系全球风机龙头,推进风电场开发投资实现稳定现金流。预计2024-2026年公司归母净利润分别为18.96、27.55、32.34亿元,对应EPS分别为0.45、0.65、0.77元,对应PE分别为19、13、11倍。

   风险提示:风电装机需求不及预期;原材料价格波动;产品价格波动风险。