华峰测控(688200):下游需求回暖,业绩拐点已现-公司点评报告

事件:

   上半年营业收入3.79亿,同比下滑0.63％,归母净利润1.12亿,同比下滑30.25％,扣非后归母净利润1.27亿,同比下滑18.65％;Q2收入2.42亿,同比增长33.52％,归母净利润0.89亿,同比增长2.85％,扣非后归母净利润0.95亿,同比增长11.88％。业绩略超市场预期。

   投资要点:

   半导体市场需求回暖,设备资本开支预期增长。根据全球半导体行业协会(SIA)的最新数据,2024年第二季度全球半导体销售额达到了1499亿美元,同比增长18.3％,环比增长6.5％,中国市场半导体销售金额同比增长21.6％。同时,全球半导体行业协会(SIA)也预估,2024年全年全球半导体市场销售金额将保持温和复苏态势,其中Q2至Q4季度的同比增速将达到10％。在中国市场,随着物联网、人工智能等新兴技术快速发展,中国市场对半导体产品的需求有望进一步增加,复苏确定性强,回暖势头强劲。根据SEMI的预测,2024年,全球半导体测试设备的销售额预计将增长7.4％,达到67亿美元。同时,随着以消费电子为代表的终端市场缓慢复苏,半导体后道细分市场的增长预计将在2025持续复苏,以满足新的前端晶圆厂不断增加的供应。

   毛利率显著提升,净利率有所下降。上半年公司毛利率75.85％,同比提升5.28pct,净利率29.68％,同比下降12.59pct,扣非后归母净利率33.51％,同比下降7.41pct;Q2毛利率76.28％,同比提升4.72pct,净利率36.76％,同比下滑10.96pct;上半年公司销售/管理/研发/财务费用率分别16.83％/7.58％/20.32％/-6.92％,分别同比增长1.88pct/0.12pct/3.12pct/1.59pct,合计影响6.79％。其次,公允价值变动损失0.19亿,营收占比4.89％,信用减值损失0.17亿,营收占比4.55％,合计影响9.44％。

   持续加大海外市场拓展力度。2024年4月1日,日本全资销售和服务公司正式投入运营;

   6月3日,公司马来西亚工厂(槟城)正式启用;7月12日,美国子公司在美国加州的硅谷地区正式开业,能够为北美市场的客户提供更加智能、高效的测试解决方案;7月19日,公司首台在马来西亚槟城工厂生产制造的测试机STS8300,在全球半导体封测供应商友尼森(Unisem)位于马来西亚霹雳州怡宝的工厂完成装机。

   维持盈利预测,维持"买入"评级。预计24-26年归母净利润分别为3.24、4.02、5.19亿元,当前股价对应24-26年PE分别为35X、28X、22X,维持"买入"评级。

   风险提示:半导体行业周期风险;核心技术被赶超或替代的风险;市场竞争加剧的风险;

   新领域拓展不及预期的风险等。(注:文中数据均来自公司公告及公开信息。)