凯莱英(002821):新签订单逐步改善,各项业务稳健发展

事件:2024年8月28日公司发布2024年半年度报告,2024H1公司实现营收26.97亿元,同比下降41.63％;实现归母净利润4.99亿元,同比下降70.40％。剔除去年同期大订单影响,2024H1营收实现正增长:收入端,2024H1公司实现营收26.97亿元,同比下降41.63％。其中,商业化阶段CDMO、临床阶段CDMO、新兴服务分别实现营收13.96亿元(-56.75％)、7.99亿元(-6.97％)、5.00亿元(-5.77％)。利润端,2024H1公司实现归母净利润4.99亿元,同比下降70.40％。2024H1公司收入和利润端有所下滑主要是受去年同期大订单影响所致,营收剔除上年同期大订单影响后仍实现微幅增长。

   新签订单及时回暖,公司各板块业务稳健经营:得益于全球创新药投融资的改善,以及多肽、ADC等景气赛道的研发需求提振,2024H1公司新签订单同比增长超过20％,在手订单总额达9.7亿美元。公司新签订单逐步回暖,驱动各板块业务稳步发展。其中,小分子业务方面,2024H1公司交付商业化项目和新增商业化项目分别为43个和9个,商业化阶段CDMO收入剔除大订单影响后同比增长8.82％;新兴业务方面,多肽业务持续快速发展,公司获得多个跨国制药公司的多肽临床中后期项目,且助力国内客户GLP-1多肽项目动态核查顺利通过。为满足客户多肽商业化生产需求,公司积极扩建相关产能,2024年中多肽固相合成总产能达14,250L。此外,公司依托在毒素-连子领域的丰富项目经验和专业能力,快速建设一站式ADC服务能力,截至2024H1,生物大分子业务在手订单接近百余个,ADC项目占比总订单数量超过50％。

   投资建议:预计2024年-2026年公司的归母净利润分别为11.92亿元、13.84亿元、15.76亿元;预计2024年EPS为3.24元/股,给予25倍PE,对应6个月目标价为81.00元/股,给予买入-A的投资评级。

   风险提示:订单增长不达预期、订单交付不及预期、新兴业务发展不及预期、行业景气度不及预期、海外政策变动风险等。