蓝晓科技(300487):Q2业绩大幅增长,多业务领域前景广阔

事件描述2024年8月27日,蓝晓科技发布2024年半年报。公司24H1实现营业收入12.95亿元,同比增长28.50％;实现归母净利润4.04亿元,同比增长16.79％,扣除汇兑损益影响后同比增长30％;实现扣非归母净利润3.93亿元,同比增长16.41％。24Q2实现单季度营收6.64亿元,同比增长30.98％,环比增长5.18％;实现归母净利润2.35亿元,同比增长10.75％,环比增长38.90％;实现扣非归母净利润2.27亿元,同比增长9.23％,环比增长37.48％。

   基础业务收入提升,吸附材料为核心驱动力公司2024Q2业绩较Q1有较大提升,主要系公司"基本仓"业务保持良好态势、吸附材料产销量大幅增长,盐湖提锂大项目收入稳步确认。公司营业收入主要由提取材料、系统装置与技术服务板块构成。营业收入中,吸附材料营收9.74亿元,占比82％,同比增长33.43％,是公司业绩增长核心驱动力,其中超80％由金属资源、生命科学、水处理及超纯化业务贡献,三板块延续良好增长趋势,营收同比增长45％/33％/30％。此外,食品加工、节能环保、化工与催化等业务业绩也有所增长,六大吸附材料板块综合毛利率51.03％,同比+1.54PCT,体现公司产品的高技术含量、高附加值优势。报告期内吸附材料产销量大幅提升,达3.16万吨/3.08万吨,同比增加27％/35％,在外部环境严峻、产品价格波动的背景下延续业绩良好增长趋势。

   "基本仓"各领域蓬勃发展,核心板块前景良好。公司在新能源金属资源领域持续拓展业务,签订多个提取金属镍、钴、钒等领域工业化项目,提镓领域保持较高市场占有率,提铀领域持续对国外品牌进行替代;生命科学板块受下游GLP-1多肽类药物销量大幅增长拉动,据沙利文分析,全球GLP-1药物市场规模将在2025年增长至283亿美元,在2030年增长至407亿美元,生科板块有望保持较高增速;水处理板块将挖掘存量市场,提高市场渗透率。

   盐湖提锂大项目稳定收获,整线服务体现技术领先优势大项目方面,公司盐湖卤水提锂技术全球领先,多个项目处于收获期,同时不断签订新订单、为业绩持续提供正向贡献。报告期内盐湖提锂系统装置实现营业收入0.99亿元,同比增长8％,占系统装置板块营收34％。报告期内,金属锂价格相对低迷,据百川盈孚数据,24H1月均价较23H1下降65％,但公司依靠盐湖提锂技术路线成本优势、新订单增量,保持业绩不受大幅影响;金属锂24Q2月均价较Q1环比上升5％,下游景气度有所回升。扣除盐湖提锂大项目后,公司基础业务实现总营收11.96亿元,同比大幅增长31％。目前公司已完成及在执行盐湖提锂产业化项目共超15个,与23年相比,报告期内新增项目超3个;合计碳酸锂/氢氧化锂产能近10万吨,新增近1.4万吨;其中6个项目已经成功投产运营,新增1个。

   核心板块前景广阔,产能提供坚实保障全球范围内生命科学、饮用水、新能源、碳排放等新兴市场为吸附分离材料带来增量,国内制造业快速发展也增加了对上游关键耗材的国产替代需求,而供给端国际产能供货周期较长,综合来看,公司具备广阔市场空间,行业竞争力将随新产能逐步释放进一步提升。目前公司具备树脂类吸附分离材料产能50000t/a,主要应用于金属提取等领域,色谱填料/层析介质类吸附分离材料产能70000L/a,主要应用于食品、医药等领域。24年7月30日,公司股东大会通过议案,其全资子公司蒲城蓝晓拟出资购买土地使用权,计划建设2万吨高端材料产能,满足高端应用市场需求,涵盖超纯水、食品等高附加值品种分离材料,进一步扩大产能。此外,新能源金属吸附分离材料生产体系扩建、研发中心与技术营销及服务中心项目也在建设中。

   投资建议我们预计公司2024年-2026年分别实现归母净利润9.73、12.12、14.54亿元,同比分别增长35.6％、24.6％、20.0％,对应PE分别为21、17、14倍。维持公司"买入"评级。

   风险提示(1)应收账款回收风险;(2)下游应用领域变化风险;(3)国际局势及汇率波动风险;(4)行业政策变化风险。