宏华数科(688789):24H1业绩维持高增,数码喷印渗透率提升逻辑持续兑现-公司点评报告

事件:公司发布2024半年度报告,24H1实现营收8.16亿元,同比增45.80％;实现归母净利润2.00亿元,同比增35.45％。24Q2实现营收4.47亿元,同比增61.71％,环比增21.43％;实现归母净利润1.14亿元,同比增35.83％,环比增31.35％。

   顺应行业转型契机,深化"设备+耗材"布局,业绩符合预期。在小单快反产业趋势及环保政策趋严背景下,数码喷印成本不断下降,数码印花渗透率不断提升。公司顺应产业趋势,不断优化产品技术及产线布局,持续深化"设备+耗材"经营模式,24H1设备营收同增63.53％至5.30亿元,墨水营收同增19.6％至2.37亿元。

   积极探索数码喷印技术延伸应用。书刊数码印刷设备方面,公司已向客户提供书刊数码喷印设备的核心喷印单元;装饰材料数码喷印设备方面,目前已筹备样板房装饰工程的示范项目;瓦楞纸喷印方面,公司已通过与全球包装纸箱板生产龙头企业合作、自建代理商渠道等方式切入市场;数码喷染设备方面,目前已开发出专用微喷涂喷头和打样测试平台,小幅面喷染测试正有序进行中,实现订单"零突破"。

   产能建设稳步推进,产业链延伸布局持续夯实。公司注重产业链的延伸与布局,加快推进募投项目及产线建设。设备端,IPO项目"年产2000套工业数码喷印设备与耗材智能化工厂"已正式投产,24H1实现效益约5995.2万元,预计25年达产。定增项目"年产3520套工业数码喷印设备智能化生产线"基建工作已完成,预计27年达产。耗材端,喷印产业一体化基地项目于24M4天津开工,建设年产4.7万吨数码喷印墨水和200台工业数码喷印机的喷印产业一体化生产线,25年建成投产,墨水生产能力扩大至4-5万吨,对应产值17.6亿元。

   投资建议:我们预计公司24-26年分别实现营收16.49/21.15/26.76亿元,实现归母净利润4.33/5.38/6.82亿元,分别对应PE24/19.3/15.3倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:数码喷印渗透率提升进程不及预期,核心部件进口依赖风险,产能建设进程不及预期