新宝股份(002705):外销高增带动收入超预期-2024Q2点评

主要观点:

   公司发布2024H1业绩报告:

   Q2:收入42.49亿元(+20.51％),归母净利润2.69亿元(+5.06％);扣非归母净利润2.79亿元(-21.59％);

   H1:收入77.23亿元(+21.53％),归母净利润4.42亿元(+11.95％);扣非归母净利润4.92亿元(+9.84％)。

   收入超预期。

   归母扣非差异分析:受同期汇兑收益及套保损失高基数影响

   Q2归母净利润/扣非归母净利润增速差异主要来源为非经外汇合约项:24Q2非经外汇合约-3018万元(23Q2非经外汇合约-1.2亿元),同比损失减少;

   我们测算24Q2汇兑收益＞2552万元(23Q2汇兑收益＞1.2亿元),同比减少;

   扣除汇兑收益和套保损失影响,我们预计利润基本符合市场预期。

   收入分析:收入超预期主要由外销带动

   分区域:我们测算Q2内/外销分别为8.9/33.6亿元,同比分别-7.01％/+28.21％。内销略降,外销延续Q1双位数增长;

   分产品:H1厨房电器/家居电器/其他产品分别54/13/10亿,同比分别+20.12％/+40.49％/+13.06％。公司不断扩品,家居电器高增。

   利润分析:净利率受同期汇兑高基数影响

   毛利率:Q2毛利率21.6％,同比/环比分别-0.6/-0.3pct;

   费用率:Q2销售/管理/研发/财务费用率分别3.45％/5.34％/3.68％/-0.56％,同比-0.22/+0.09/-0.25/+3.32pct,财务费用大幅上升系汇兑收益同比去年大幅减少;

   归母净利率:Q2净利率为6.3％,同比/环比分别-0.9/+1.4pct。净利率受同期汇兑高基数影响。

   投资建议:

   我们的观点:

   公司Q2外销高增带动收入超预期,利润受同期汇兑收益及套保损失高基数影响。我们预计公司未来外销仍有支撑,同时公司不断扩充产品矩阵,内销有望趋稳。

   盈利预测:基于公司二季度外销及汇兑情况,我们调整24-25年盈利预测,并新增26年盈利预测。预计2024-2026年公司收入170.49/196.13/222.78亿元(24-25年前值160.98/174.67亿元),同比+16.4％/+15.0％/+13.6％,归母净利润11.09/12.31/13.88亿元(24-25年前值12.25/13.67亿元),同比+13.5％/+10.9％/+12.8％;对应PE9/8/7X,维持"买入"评级。

   风险提示:

   行业竞争加剧,原材料成本波动,汇率大幅波动。