科德数控(688305):Q2业绩高增,订单加速

公司发布2024年中报2024年上半年,公司实现营收2.6亿元,同比+27.1％,实现归母净利润0.5亿元,同比+1.8％。单2季度来看,公司实现营收1.5亿元,同比+33.4％,环比+52.8％;实现归母净利润0.3亿元,同比+61.2％,环比+121.6％。

   订单增速较快,支撑营收快速增长公司深耕航空航天、军工领域,同时与能源、汽车、机械设备等民用领域客户建立紧密合作,并加深对海外市场的拓展力度,2023年新签订单同比+65％,有力支持了2024年上半年营收的高增长。2024年上半年,公司继续加大市场开拓力度,新签订单同比+44％;国内新签订单中,航空航天占比63％,高校和科研院所占比15％,汽车领域占比10％,机械设备占比6％,能源领域占比3％,兵器、船舶等合计占比3％。五轴联动数控机床新签订单复购率接近50％,其中民企占比超过80％。

   产品结构变化,毛利率小幅下降;投资收益减少,上半年净利率小幅下滑2024年上半年,公司综合毛利率为43.4％,同比-2.0pp;Q2单季度毛利率为43.3％,同比-1.8pp,环比-0.2pp。2024年上半年,公司期间费用率为21.2％,同比-1.2pp;单2季度,公司期间费用率为17.9％,同比-4.7pp,环比-8.3pp,我们判断期间费用率下降主要系规模效应。上半年公司净利率为18.9％,同比-4.7pp,主要系投资收益同比减少;Q2单季度净利率为21.6％,同比+3.7pp,环比+6.7pp。

   高端机床自主可控需求旺盛机床作为工业母机,战略地位不断提高。我国机床产业大而不强,高端数控机床长期依赖进口,尤其是高端五轴联动数控机床,容易被"卡脖子",因此亟需自主可控。公司作为国内五轴联动数控机床领军企业,坚持以进口替代为核心,以高性价比的服务理念为出发点,不断提高产品性能,快速响应用户需求,产品市场竞争力强,成长空间大。

   投资建议我们预计公司2024-2026年营业收入分别为7.1、9.7和13.0亿元,同比+56％、+38％和+34％;2024-2026年归母净利润分别为1.4、1.9和2.6亿元,同比+39％、+34％和+35％;2024-2026年EPS分别为1.39、1.87和2.53元,2024/8/28股价56.51元对应PE为41、30和22倍。公司是国内五轴联动数控机床领军企业,成长空间广阔。首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示宏观经济波动风险,行业竞争加剧风险,海外订单不及预期风险