浪潮信息(000977):算力需求高景气带动业绩高增,看好长期成长性-2024年中报点评

【投资要点】

   公司发布2024年半年报。2024年上半年,公司实现营业总收入420.64亿元,同比增长68.71％;实现归母净利润5.97亿元,同比增长90.56％。单季度看,2024Q2,公司实现营业收入244.57亿元,同比增长58.49％;实现归母净利润2.91亿元,同比增长129.13％。

   分产品看,公司营收增长主要系服务器销售增长所致。2024年上半年,公司服务器及部件实现收入418.81亿元,同比增长70.02％;IT终端及散件实现收入0.62亿元,同比下滑66.53％;其他业务实现收入1.21亿元,同比增长5.82％。分地区看,公司海外业务高增。2024年上半年,公司国内业务实现收入298.00亿元,同比增长45.97％;海外业务实现收入122.64亿元,同比增长171.54％。

   在手订单充足,费用管控良好。2024年上半年,公司已签订合同、但尚未履行完毕的履约义务对应收入为139.57亿元,其中137.43亿元预计将于2024年度确认收入,剩余预计将于2025年确认。费用方面,2024年上半年公司销售/管理/研发费用率分别为1.65％/0.73％/3.26％,分别同比变动-1.08pct/-0.84pct/-2.48pct,实现了期间费用率的优化,公司对费用端的管控不断增强。

   全栈能力布局,助推"AI+"落地。在算法方面,公司推出了企业大模型开发平台EPAI,支持包括CPU、GPU和各类加速卡在内的20+多元计算芯片,并持续推动"源"大模型的迭代,推出的"源2.0-M32"开源大模型配合EPAI,能够助力企业实现AI更高效落地应用,加速智能化进程。在算力方面,公司推出全新一代开放加速计算服务器NF5698G7、稳定高效的多元算力平台等多款AI服务器产品以及新一代模块式液冷智算中心。在数据基础设施层面,公司发布了生成式AI存储解决方案,助力用户构筑人工智能时代最佳数据存储底座。在互联方面,公司推出的超级AI以太网交换机X400,针对AI大模型场景进行RoCE优化,比传统的RoCE网络性能提升了1.6倍。

   【投资建议】

   公司全面推进算法、算力、数据和互连技术的创新,加速"人工智能+"的落地。在算力高景气下,公司有望受益于服务器需求增长,我们预计公司2024-2026年营业收入分别为794.61/937.03/1095.94亿元,归母净利润分别为21.44/26.87/31.79亿元,给予"增持"评级。

   【风险提示】

   宏观经济波动风险;

   政策不及预期风险;

   下游需求不及预期风险。