当升科技(300073):24Q2业绩回暖,固态电池材料实现装车

公司发布2024年中报,上半年实现盈利2.87亿元,同比下降69.01％,公司磷酸(锰)铁锂材料上量显著,固态电池材料实现装车,维持增持评级。

   支撑评级的要点2024H1归母净利润同比下降69.01％:公司发布2024年半年报,上半年实现营收35.41亿元,同比下降57.85％;实现盈利2.87亿元,同比下降69.01％;扣非盈利2.17亿元,同比下降79.66％。根据公司业绩计算,2024Q2实现盈利1.76亿元,同比下降64.34％,环比增长59.87％;扣非盈利1.12亿元,同比下降82.44％,环比增长7.77％。

   盈利阶段性承压,磷酸(锰)铁锂上量明显:受原材料价格大幅下降等因素影响,公司营收和产品盈利能力阶段性承压。分产品来看,多元材料实现营收26.90亿元,同比减少64.91％,毛利率17.88％,同比下降0.2个百分点;磷酸(锰)铁锂、钠电正极实现营收4.58亿元,同比增长774.30％,毛利率-2.91％,同比下滑4.30个百分点。公司在多元材料方面,与欧美大客户建立长期稳定的合作,上半年实现产量约2.09万吨;磷酸(锰)铁锂方面,与亿纬锂能、宜春清陶等动力及储能客户加强合作,上半年产量约1.33万吨,销量同比数倍增长。

   固态电池材料开启商业化应用:公司提前布局下一代固态电池关键材料,正极材料方面,公司研发的高电化学活性、超高镍固态专用大尺寸单晶正极材料,获得固态电池龙头企业高度认可,在业内率先实现批量装车应用;固态电解质方面,公司成功开发出高离子电导率、高稳定性的纳米级固态电解质。公司在固态锂电正极材料商业化应用方面走在行业前列,报告期内累计出货数百吨,已顺利导入辉能、清陶、卫蓝新能源、赣锋锂电等固态电池客户,成功装车应用于上汽集团等一线车企固态车型上。

   估值结合公司公告与行业竞争情况,我们将公司2024-2026年预测每股收益调整至1.37/1.62/2.05元(原预测2024-2026年摊薄每股收益为2.50/2.77/2.97元),对应市盈率21.4/18.0/14.3倍;维持增持评级。

   评级面临的主要风险产业链需求不达预期;原材料价格出现不利波动;新能源汽车产业政策不达预期;新能源汽车产品力不达预。