神州泰岳(300002):核心游戏表现稳健,软件和信息服务商业化不断落地-2024年中报点评

公司发布2024年半年报。报告期内,公司实现营业收入30.53亿元,同比增长15.04％;实现归母净利润6.31亿元,同比增长56.18％;实现扣非归母净利润6.18亿元,同比增长61.60％。其中,单二季度实现营收15.64亿元,同比增长8.53％;实现归母净利润3.36亿元,同比增长48.73％;实现扣非归母净利润3.31亿元,同比增长40.72％。

   核心产品表现稳健,后续新品储备丰富。报告期内,公司共有六款SLG品类的游戏在运营,共实现营业收入24.26亿元,同比增长12.03％。其中,《AgeofOrigins(旭日之城)》自上线以来持续表现亮眼,为公司游戏业务提供坚实的支撑,上半年共个实现收入17.89亿元,同比增长21.43％,占游戏业务收入的73.75％;《WarandOrder(战火与秩序)》《InfiniteGalaxy(无尽苍穹)》等产品报告期内均表现稳定。此外,公司后续产品储备丰富,并计划年末在海外上线两款"SLG+模拟经营"游戏《代号DL》和《代号LOA》。商业化持续落地,贡献收入不断提升。报告期内,公司持续融合AI、物联网、5G、云计算、大数据等技术,夯实在软件和信息服务方面的竞争优势。受益于云服务业务新客户收入增长,以及电力业务和跨境数据流量服务收入的稳步提升,上半年软件和信息服务业务共实现营业收入6.08亿元,同比增长29.82％。其中,AI/ICT运营管理业务实现营收5.43亿元,同比增长27.06％,物联网/通讯业务实现营收0.20亿元,同比增长107.96％,创新服务业务实现营收0.45亿元,同比增长43.71％。 净利率提升,销售费用有所下降。报告期内,公司实现毛利率62.31％,同比下降0.69pct;实现净利率20.41％,同比提升5.44pct。费用方面,上半年公司调整投放策略,广告推广费用下降 带动销售费用同比下降24.46％,报告期内,公司销售/管理/财务/研发费用率分别为18.02％/22.69％/-1.71％/6.33％,变动分别为-8.43pct/3.32pct/-0.08pct/0.14pct;公司期间费用率同比下降5.18pct至39.00％。

   【投资建议】公司游戏业务长线精细化运营能力持续验证,新游上线业绩可期;软件和信息技术服务业务持续增长,随数字经济高速发展有望多方位受益。结合当前经营情况,我们调整对公司2024-2026年盈利预测,预计2024-26年公司实现营收70.65/80.74/89.93亿元,实现归母净利润11.98/13.89/15.51亿元,EPS分别为0.61/0.71/0.79元/每股,对应PE14/12/11,维持"增持"评级。

   【风险提示】政策监管趋严行业竞争加剧买量成本波动