中航沈飞(600760):军机制造龙头盈利提升,持续推进高质量发展-2024年中报点评

事件:公司发布2024年中报,2024年上半年实现营收216.25亿元,同比减少6.59％,实现归母净利润16.18亿元,同比增加8.39％。

   投资要点

   经营利润稳定增长,持续加大研发投入:公司2024年上半年实现营收216.25亿元,同比减少6.59％,主要是受合同签订进度影响,相关产品既定需求未如期签订合同所致。实现归母净利润16.18亿元,同比增加8.39％。公司在面临装备体系、产业体系、能力体系等全域提速升级挑战和提升产业定位、集约产业资源、优化产业结构、驱动产业管控等一系列新形势时,仍然聚力加速科技创新,深化落实低成本可持续发展。公司上半年的研发费用达到5.68亿,同比增长38.78％,主要是因为公司以用户需求为牵引,积极开展基础应用研究、前沿技术研究,持续推进核心关键技术突破。

   增资扩股顺利完成,持续构建完备维修体系:吉航公司于2024年4月23日与中航沈飞、沈飞企管及北京中航一期航空工业产业投资基金(有限合伙)、国家产业投资基金签署了《增资协议》,并于本年6月取得司取得《登记通知书》,至此吉航公司已完成本次增资扩股的工商变更登记手续,本次增资扩股完成后,中航沈飞仍为吉航公司持股51％以上的控股股东。本次增资扩股纳入社会资本使公司能够更好加强维修能力建设,并持续构建面向航空防务装备全寿命周期的维修体系。

   航空防务装备体系核心力量,业绩有望快速提升:公司以航空防务装备的研发和制造作为核心业务,主要产品包括航空防务装备和民用航空产品,是航空工业集团骨干企业。面对严峻的科研生产任务形势,公司前瞻布局战略性新兴产业,在数字化智能车间、装配脉动柔性生产线、数字化与智能化关键制造技术应用取得实质进展,均衡生产水平达到新高度,主营产品符合我国战略空军的构建需求,公司业绩有望快速提升。

   盈利预测与投资评级:公司业绩符合预期,基于十四五期间军工行业高景气,并考虑公司航空产业链链长地位,我们维持先前的预测,预计公司2024-2026年归母净利润预测值分别为37.01/46.22/54.71亿元,对应PE分别为30/24/20倍,维持"买入"评级。

   风险提示:1)供应配套风险;2)质量控制风险;3)技术创新风险;4)宏观政策风险。