金诚信(603979):矿服业务稳健,铜矿业务快速成长-公司事件点评报告

事件

   金诚信发布2024年半年报:公司2024年上半年实现营业收入42.73亿元,同比增加30.31％;归母净利润6.13亿元,同比增加52.29％;扣除非经常性损益的净利润6.09亿元,同比增加53.84％。

   2024年Q1、Q2营业收入分别为19.73、23.00亿元,其中Q2同比+27.56％,环比+16.59％;2024年Q1、Q2归母净利润分别为2.74、3.39亿元,其中Q2同比+55.88％,环比+23.81％;2024年Q1、Q2扣除非经常性损益后的归母净利润2.70、3.39亿元,其中Q2同比+60.67％,环比+25.78％。

   投资要点

   矿山服务板块稳中求进

   公司的矿山服务业务形成了集矿山工程建设、采矿运营管理、矿山设计与技术研发、矿山机械设备制造等一体化的矿山综合服务能力,在境内外承担近40个大型矿山工程建设和采矿运营管理项目。公司的矿山服务业务主要分布于非洲及欧亚地区,服务的矿山包括赞比亚刚果(金)Kamoa铜矿、塞尔维亚Timok铜金矿、Bor铜金矿、丘卡卢-佩吉铜金矿,印度尼西亚Dairi铅锌矿、老挝开元钾盐矿等。

   2024年上半年实现采供矿量2015.67万吨(含自然崩落法采供矿量),完成年计划的45.38％;实现掘进总量212.11万立方米,完成年计划的47.21％。上半年实现矿山服务业务收入33.04亿元,占营收的77.32％。其中,海外矿服上半年实现营业收入21.14亿元,占营收的63.99％。

   铜板块成发展新引擎,项目进入放量期

   2024年上半年,公司实现铜金属(当量)生产量13212.47吨,销售量12631.26吨。截至2024年6月末,公司持股90％的刚果(金)Dikulushi铜矿保有矿石量约60万吨,铜平均品位7.45％。

   公司持有的刚果(金)Lonshi铜矿2023年Q4已进入生产期,项目达产后年产约4万吨铜金属。截至2024年6月末,Lonshi铜矿保有矿石量3050万吨,平均品位2.72％。Lonshi断裂带以东新发现3条主要铜矿体,矿体连续性较稳定,向深部延深较大,铜品位变化较均匀,具较大找矿潜力。

   公司持有的哥伦比亚SanMatias铜金银矿保有矿石量13130万吨,铜品位0.36％,金品位0.24克/吨、银品位2.27克/吨。Alacran矿床环境影响评估报告(EIA)已提交哥伦比亚国家环境许可证管理局(ANLA)尚待批复。

   公司已完成对赞比亚Lubambe铜矿80％权益的收购,并于2024年7月11日办理完毕股权交割手续。自2024年7月,Lubambe铜矿产销量将纳入自有矿山资源项目产销量。公司力争在保持生产稳定的前提下,在2024-2026年期间对整个矿山系统进行技术改造,使矿山具备达产条件。

   磷矿开始销售,产量将进一步提升

   公司于贵州的两岔河磷矿采矿权资源量为2106万吨磷矿石,平均品位31.86％。根据项目初步设计,矿山整体生产规模80万t/a,采用分区地下开采,其中南部采区生产规模30万t/a,已于2023年下半年正式投产,生产期20年;北部采区生产规模50万t/a,建设期3年,生产期18年;最终产品为磷矿石原矿,平均品位30.31％。

   2024年上半年公司生产磷矿石16.37万吨,销售量16.77万吨。

   盈利预测

   我们预测公司2024-2026年营业收入分别为100.85、134.34、154.10亿元,归母净利润分别为15.82、23.93、28.76亿元,当前股价对应PE分别为15.7、10.4、8.6倍。

   公司矿服板块增速略有下滑,我们略微下调盈利预测。但是资源开发板块切入快车道,铜矿项目持续放量,磷矿项目进展顺利,叠加铜价在2024年开启上涨。因此维持"买入"投资评级。

   风险提示

   1)矿服业务增长不及预期;2)铜、磷矿爬产进度不及预期;3)产品价格波动风险;4)地缘政治及政策风险;5)汇率波动风险;6)安全环保及自然灾害风险等。