巨星科技(002444):业绩增长超预期,期待降息窗口打开后新一轮补库周期-公司点评报告

事件:公司发布半年报,24H1实现营收67亿元,同比增长27.75％,归母净利润11.9亿元,同比增长36.8％,超越此前业绩预告上限。

   Q2业绩维持较高速增长,盈利能力同环比均实现改善。单季度来看,24Q2公司实现营收33.95亿元,同比增长26.2％,归母净利润7.8亿元,同比增长36.9％,维持较高速增长。盈利能力方面,24Q2公司销售毛利率为32.7％,同比提升2.03pct,环比提升1.32pct,销售净利率23.53％,同比提升2.2pct,环比提升10.59pct,盈利能力同环比均实现改善。

   分业务来看,1)手工具:24H1公司手工具实现营收45.5亿元,同比+30％,毛利率32％,同比+2.63pct,盈利能力改善。公司持续扩大手工具领先优势,市场份额不断提升,完善自有品牌布局,形成从中端到高端产品线的全面发展。通过跨境电商助推自营品牌渠道维持快速增长,并挖掘在一带一路国家的潜力,增加全球经销商布局。24H1公司OBM营收29.5亿元,同比+15％,占收入比重44％,虽然较去年占比略有下降,但主要是由于ODM业务恢复,占比上升较快所致,实际OBM业务也呈现稳健增长。

   2)电动工具:24H1电动工具营收4.75亿元,同比增长35.1％,毛利率26.8％,同比提升8.12pct。随着电动工具逐渐放量,毛利率显著改善。

   24H1,公司实现了20v锂电池工具的决定性突破,这也是自2021年将电动工具列入公司战略发展的业务以来,公司电动工具业务首次实现主流市场主流产品的突破。同时在全球多个国家投产电动工具产业,也为公司打好了后续大规模发展电动工具的基础。

   3)工业工具:24H1公司工业工具营收16.3亿元,同比增长19.7％,毛利率34.6％,同比略降0.48pct。由于工业工具的开发周期较长,新产品的开发速度不及消费级工具,同时全球工业投资同比继续下降,欧洲经济复苏缓慢,导致工业工具的整体增速低于公司平均水平。但一路一带地区上半年的增速较高,未来有望成为公司工业工具新的增长亮点。

   投资建议:预计2024-26年公司实现营收133/166/196亿元,归母净利润20/25.6/31亿元,对应PE为15.1/11.9/9.8倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济波动风险,关税税率波动风险,汇率波动风险,下游需求不及预期风险,客户突破不及预期风险