江苏吴中(600200):童颜针艾塑菲推广顺利,盈利能力改善-2024年半年报点评

业绩摘要:24H1收入12.07亿元/+9.62％,归母净利润0.24亿元/-10.75％,扣非归母净利润0.11亿元/+417.83％。其中24Q2收入5.03亿/+2.92％,归母净利润0.19亿,扣非归母净利润0.13亿。

   医药板块:稳步推进药品研发,夯实产学研基础。公司24H1医药业务收入8.57亿元/-6.3％,毛利率31.74％/+0.31pcts。其中医药工业收入3.20亿元/-6.3％,医药商业收入5.37亿元/-6.2％。报告期内立项品种1个,西洛他唑片首家过评,盐酸多巴酚丁胺注射液等补充申请获批,创新药YS001联合用药的IND申请获批。公司积极开展小分子创新药、大分子创新药、生物类似药等项目调研,与高校、外部研究机构广泛交流,为后续产学研奠定良好基础。

   医美板块:童颜针艾塑菲推广顺利,布局PDRN水光针完善医美管线。24H1公司医美生科业务收入0.80亿元/+2694.3％,毛利率82.9％。公司聚乳酸面部填充剂艾塑菲于今年1月获批,4月上市销售,其作为中国大陆目前唯一一款PDLLA医美再生注射剂,下游推广顺利,已合作美莱、华韩等头部医美连锁品牌。6月取得丽徕科技PDRN复合溶液产品的独家权益,公司BD能力持续得到验证。该产品具有抗炎、组织修复、胶原再生等功效,截至8月底,该产品已进入临床试验阶段,有望成为国内较早获批的含PDRN成分的三类械。公司医美管线还覆盖玻尿酸、重组胶原植入剂、表麻等产品,医美布局日趋完善。

   毛利率环比显著改善,盈利能力有望提升。公司24Q1/24Q2毛利率分别为20.92％/40.66％,环比改善较为明显,主要系公司高毛利产品童颜针上市销售所致。后续随童颜针持续放量和其他管线产品推进,公司盈利能力有望提升。

   投资建议:预计公司2024-2026年EPS分别为0.16/0.31/0.50元。公司医药+医美双轮驱动,童颜针推广和其他管线推进,持续贡献业绩,维持"增持"评级。

   风险提示:医美产品获批上市和推广进度慢于预期;代理业务合作风险;医美行业政策风险及医疗事故风险;业务转型发展期资金投入较大。