寿仙谷(603896):2024H1营收小幅下滑,市场渠道稳步拓展-公司信息更新报告

营收小幅下滑,控费呈现积极效果,维持"买入"评级公司2024H1实现营收3.53亿元(同比-5.09％,下文皆为同比口径);归母净利润1.01亿元(+11.79％);扣非归母净利润0.85亿元(+9.79％)。2024Q2实现营收1.32亿元(-20.35％);归母净利润0.24亿元(-14.05％);扣非归母净利润0.17亿元(-22.11％)。从盈利能力来看,2024H1毛利率为81.30％(-0.75pct),净利率为28.61％(+4.32pct)。从费用端来看,2024H1销售费用率为44.27％(-0.16pct);管理费用率为11.85％(+0.49pct);研发费用率为6.57％(-0.58pct);财务费用率为-4.48％(-2.87pct)。我们看好公司市场渠道拓展带来的成长空间,维持2024-2026年盈利预测,预计归母净利润分别为2.85/3.24/3.62亿元,EPS为1.44/1.64/1.83元,当前股价对应PE为13.9/12.2/11.0倍,维持"买入"评级。

   灵芝孢子粉和铁皮石斛产品销售下滑,浙江省内销售优势延续分产品来看,2024H1公司灵芝孢子粉类产品营收2.32亿元(-6.61％),毛利率为86.49％(-1.28pct);铁皮石斛类产品营收0.61亿元(-5.95％),毛利率为78.67％(-0.53pct);其他类产品营收0.54亿元(+3.77％),毛利率为72.58％(+2.21pct)。分地区来看,浙江省内地区营收2.46亿元(+7.38％),浙江省外地区营收0.32亿元(-24.68％),互联网营收0.69亿元(-26.60％)。

   市场渠道稳步拓展,产学研合作深化推进2024H1公司营销中心对省外市场进行架构调整,管理人员下沉市场,强化人才配置、绩效考核,同时探索市场管理改革,优化经销商和渠道分销环境,强化产品竞争力。截至2024H1,公司市场拓展成效良好,新增专卖店7个,新增渠道14个,其中有4个OTC渠道、8个医疗渠道。此外,公司积极与江南大学陈坚院士团队、北京大学基础医学院和浙江省中药研究所等开展项目研究,有望进一步提高核心产品的产品力和竞争力。

   风险提示:市场及政策变化风险,营销拓展不及预期,产品销售不及预期。