中远海能(600026):Q2业绩高于预告,油运旺季值得期待-2024年中报业绩点评

公司公告2024年中报:24H1营业收入116.5亿元,同比+0.7％,实现归母净利润26.07亿元,同比-7.1％,扣非归母净利润26.17亿元,同比+8.2％;其中24Q2,营业收入58.13亿元,同比-2.2％,实现归母净利润13.71亿元,同比-19.8％,扣非归母净利润13.81亿元,同比-10.1％,高于公司业绩预告(公司预告24Q2归母净利润和扣非归母净利润均为13.14亿元)。

   外贸油运:23Q2业绩高基数,成品油轮表现更优

   公司24H1外贸油运业务收入77.5亿元,同比+2％,毛利25.3亿元,同比-9％,毛利率32.7％,同比下降3.8pct。

   23Q2高基数由于巴西原油出口临时附加税取消带动巴西货盘大量增加,同时坞修船数量增加导致淡季不淡。24H1红海事件引发的绕航大幅提升成品油轮吨海里运输需求,导致成品油轮运价表现优于原油轮。

   根据行业规律,Q2业绩一般对应3-5月运价均值,VLCTD3C-TCE44,392美元/天,同比-14％,而成品油轮方面,LR2TC1-TCE均值56079美元/天,同比+34％,LR1TC5-TCE均值42348美元/天,同比+21％,MRTC7-TCE均值37305美元/天,同比+28％。

   内贸+LNG贡献业绩安全垫

   2024年上半年该两项业务的收入占比约33.3％,毛利贡献12.1亿元,同比+4.6％,主要由于LNG运输业务运力同比增加,截至24H1,公司有45艘LNG运输船已投入运营,同比增加3艘。

   计划中期分红30-50％,投资价值凸显

   公司计划中期现金分红总额为24H1归母净利润的30％至50％,是否实施中期利润分配及具体分配金额等具体分配方案将在10月底前董事会上审议。

   油运Q4旺季可期,景气持续有望超预期

   供给端刚性不改,今年全年预计仅交付2艘VLCC新船,且红海危机带来航运新一轮景气、其他船东后续或增加下单,从而加剧船台紧张,短期油轮新船交付仍有限,有望带动本轮油运景气周期持续时间超预期。此外OPEC+计划2024年10月开始逐渐取消220万桶/日的额外减产部分,有望带来需求端额外惊喜。

   投资建议

   当前船舶资产价值和期租水平持续高位,继续看好油运景气向上,预计2024-2026年实现归母净利润56、66、71亿元,维持"增持"评级。

   风险提示

   全球经济衰退、产油国大幅减产、船东大规模下单造船等。