浪潮信息(000977):全栈布局拥抱算力浪潮,海外营收高增

H1营收利润大幅上升,产品需求旺盛

   2024年,面对"人工智能+"浪潮和机遇,公司不断创新技术,满足客户多样化需求,充分利用并发挥领先优势。8月24日,公司发布2024年半年度报告,报告期内,公司实现营业收入420.64亿元,同比增长68.71％,实现归母净利润5.97亿元,同比增长90.56％。上半年公司收入和利润均同比大幅增长的原因主要系客户需求增加,服务器销售增长。上半年公司的合同负债为77.25亿元,同比增长8.27％,侧面反映公司在手订单充足,下半年业绩有望持续增长。

   算力行业发展景气,公司属行业领军

   公司坚持"以应用为导向,以系统为核心",全面推进算法、算力、数据和互连技术的创新,加速"人工智能+"的落地。算法方面,积极探索各类大模型算法,持续提升模型算力效率,探索智能边界;算力方面,发展新一代以系统为核心的计算架构,打造开放、多元、绿色的元脑智算产品和方案,为人工智能的创新和应用,提供强大算力平台;数据方面,持续发展高吞吐、低延迟的新一代融合存储技术,为AI全流程海量数据管理提供存储平台支撑;互连方面,创新端网协同的新一代超级AI以太网,为大规模AI系统提供高效的互连方案。2024年,公司持续聚焦云计算、大数据、人工智能为代表的智慧计算,在研发、生产、交付、服务模式等方面持续创新,各项业务保持快速增长势头。根据Gartner、IDC发布的最新数据,公司服务器、存储产品市场占有率持续保持全球前列:2024年第一季度,服务器位列全球第二,中国第一;2024年第一季度,存储装机容量位列全球前三、中国第一;2023年,液冷服务器市场位列中国第一;2023年,边缘服务器市场位列中国第一。

   全栈能力提前布局,助推"AI+"快速落地

   在算法方面,公司持续推动"源"大模型的迭代,2024年推出的"源2.0-M32"开源大模型配合EPAI,能够助力企业实现AI更高效落地应用,加速智能化进程。在算力方面,公司推出全新一代开放加速计算服务器NF5698G7、稳定高效的多元算力平台等多款AI服务器产品,与Intel联合发布了AI通用服务器,业界首次实现服务器基于通用处理器支持千亿参数大模型的运行,能够灵活满足基于大模型的AI应用及云计算、数据库等通用场景。在数据基础设施层面,公司发布了生成式AI存储解决方案,帮助用户加速大模型的数据归集、提升模型训练效率、简化海量异构数据的管理,实现面向大模型应用的全面优化,助力用户构筑人工智能时代最佳数据存储底座。在互联方面,2024年公司推出的超级AI以太网交换机X400,是国内首款基于NVIDIASpectrum-X平台打造,具备高吞吐、低时延、高可靠等优势,针对AI大模型场景进行RoCE优化,比传统的RoCE网络性能提升了1.6倍,为大模型训练和推理提供领先的AI网络性能。

   公司积极出海,出货量大幅增加2024年上半年,公司海外营收实现122.64亿元,同比增长171.54％,海外营收占比29.16％。Gartner发布的《2024年第一季度全球服务器市场报告》显示,今年一季度全球服务器市场销售额保持增长,销售额407.5亿美元,同比增长59.9％,出货量282.0万台,同比增长5.9％。其中,浪潮信息蝉联全球前二、中国第一,服务器出货量全球市场占比11.3％,同比增长50.4％,在TOP5厂商中增速第一。全球服务器市场需求逐步增大,浪潮作为服务器供应商龙头企业,海外业务有望持续增速,为公司带来广阔增长空间。

   投资建议预计公司2024-2026年的EPS分别为1.48、1.82、2.19元,当前股价对应的PE分别21.15、17.28、14.31倍。公司在AI服务器领域长期布局,具备深厚技术优势和稳固的龙头地位,二季度业绩高增,在手订单充足,三季度有望持续增长,维持"买入"评级。

   风险提示下游客户需求扩张不及预期;行业竞争加剧;产品技术研发不及预期。