用友网络(600588):云业务成长性良好,海外订单高增

投资事件:近日公司发布2024年中报:营业收入规模为38.05亿元,同比增长12.9％,归母净利润为亏损7.94亿元,去年同期为亏损8.45亿元,同比减亏。

   收入实现稳定增长,净利润减亏。报告期内,公司多项业务实现稳定增长,其中企业客户业务实现收入34.43亿元,同比增长11.8％,政府与其它公共组织客户业务收入2.84亿元,同比增长13.1％。在多项业务稳增长的带动下,公司整体收入达38.05亿元,同比增速达12.9％,收入端实现稳定增长。利润方面,公司归母净利润为亏损7.94亿元,同比实现减亏。

   云业务加速推进,经营指标靓丽。公司进一步推进云转型战略,云业务加速发展。公司企业客户业务的云收入达到26.28亿元,同比增长20.9％,显著高于总收入增速,其中大型企业云收入17.65亿元,同比增长16.8％,中型企业云收入4.29亿元,同比增长39.1％,小微企业云收入3.09亿元,同比增长35.3％。政府与其他公共组织客户业务云收入达到2.17亿元,同比增长25.8％。各项云业务收入均实现快速增长,云业务已经成为收入增长核心来源。另外,YonBIP续费率达到101.1％,YonSuite续费率提升至92.4％,中型企业客户订阅收入增速超60％。公司云业务经营指标靓丽,云战略加速落地。

   公司加大海外市场拓展力度,海外订单实现高增。新形势下,海外市场成为国内企业管理IT企业新增长点。海外市场不仅包括中国企业出海的数智化需求,而且包含新兴市场本地企业的数智化需求。报告期内,公司继续加大海外市场拓展力度,新设印尼、越南、日本、德国等子公司,并在东南亚地区加强对菲律宾、缅甸等业务延展。2024年上半年,公司海外子公司新签合同金额同比增长34％,实现高速增长。海外市场空间广阔,有望打开公司业务发展空间。

   投资建议:我们预计公司2024/2025/2026年收入分别为112.12/128.96/147.69亿元,净利润分别为1.29/4.68/8.21亿元,对应PS分别为2.6/2.2/2.0倍。考虑公司云转型加速落地及PS估值处于较低水平,给予公司"买入"评级。

   风险提示:业务发展不及预期,政策落地缓慢