沪电股份(002463):24H1业绩高速增长,股权激励发布提振信心,助力长期发展

事件:8月22日,公司发布2024年中报。2024年上半年,公司实现营业收入54.24亿元,同比增长44.13％;实现归母净利润11.41亿元,同比增长131.59％。

   AI服务器推动业务增长,稳步推进海外产能布局。2024年上半年,受益于人工智能、高速运算服务器等新兴计算场景对PCB的结构性需求,公司实现营业收入54.24亿元,同比增长44.13％;实现归母净利润11.41亿元,同比增长131.59％。公司企业通讯市场板实现营业收入约38.28亿元,同比大幅增长约75.49％,主要因为人工智能和网络基础设施的强劲需求,其中AI服务器和HPC相关PCB产品占公司企业通讯市场板营业收入的比重从2023年的约21.13％增长至约31.48％。汽车板整体实现营业收入约11.45亿元,同比增长3.94％,但受胜伟策汽车板业务尚未扭亏等因素影响,汽车板毛利率同比减少约0.8个百分点。同时,公司积极推进海外产能布局,沪士泰国生产基地的各项建设工作有序推进,其第一期生产线的设备安装与调试工作正陆续展开,预计将于今年第四季度着手安排试生产,并启动新产能的客户认证与产品导入工作。

   持续推进产品研发,促进公司长期发展。2024年上半年,公司研发投入约3.67亿元,同比增长约61.34％。1)企业通讯市场板:在数据通讯、高速网络设备、数据中心等领域持续投入研发,主要涉及高速产品的信号完整性、电源完整性、高密复杂结构、可靠性等方面。公司基于PCIe6.0的下一代通用服务器产品已开始技术认证;支持224Gbps速率(102.4T交换容量1.6T交换机)的产品主要技术已完成预研;OAM/UBB2.0产品已批量出货;GPU类产品已通过6阶HDI的认证,并已准备量产;在网络交换产品部分,800G交换机已批量出货。2)汽车板业务:2024年上半年公司毫米波雷达、采用HDI的自动驾驶辅助以及智能座舱域控制器、埋陶瓷、厚铜等新兴汽车板产品市场持续成长,占公司汽车板营业收入的比重从2023年的约25.96％增长至约33.69％。

   拟实施股权激励计划,提振员工信心。公司发布《2024年度股票期权激励计划(草案)》,公司拟向激励对象授予3,000万份股票期权,涉及的股票数量约占本激励计划公告时公司股本总额191,515.7599万股的1.57％。本激励计划授予的股票期权的行权价格为20.22元,激励对象为公司董事、高管及骨干员工,总计626人。本激励计划在2024年-2026年会计年度中,分年度对公司的业绩指标进行考核,目标分别为:业绩考核目标A(公司层面可行权比例100％):2024年度、2025年度的加权平均净资产收益率均不低于15％,且均不低于同行业对标公司同期80分位加权平均净资产收益率;2026年度加权平均净资产收益率不低于15％,且不低于同行业对标公司同期80分位加权平均净资产收益率。

   业绩考核目标B(公司层面可行权比例80％):2024年度、2025年度的加权平均净资产收益率均不低于15％;2026年度加权平均净资产收益率不低于15％。

   盈利预测与投资评级:我们预计公司2024-2026年归母净利润为23.64/30.12/35.60亿元,2024-2026年EPS分别为1.23/1.57/1.86元,当前股价对应的PE分别为28/22/18倍。随着公司不断推进产品研发,海外产能加速推进建设,我们看好公司未来业绩发展,维持"买入"评级。

   风险提示:市场竞争加剧风险、汇率波动风险、产品质量管控风险、海外建厂经营风险。