宗申动力(001696):新业务拓展顺利,上半年业绩符合预期-2024年中报点评

投资要点

   事件:公司发布2024年中报,2024年上半年营业总收入48.1亿元,同比增长18.4％;归母净利润为2.8亿元,同比增长8.7％。单二季度营业总收入24.8亿元,同比增长28.9％,环比增长6.5％,实现归母净利润1.6亿元,同比增长9.2％,环比增长34.5％,业绩稳健增长。

   盈利能力相对稳定,期间费用率降幅明显。2024年上半年公司毛利率14.4％,同比下降0.4个百分点;净利率6.3％,同比下降0.6个百分点,主要系应收账款余额增加,信用减值损失计提增加所致。上半年期间费用率8.0％,同比下降0.8个百分点,其中销售、管理、研发、财务费用率分别同比-0.4、-0.0、-0.5、+0.2个百分点,精细化管理见成效,期间费用率降幅明显。

   下游需求向好,公司表现更优。2024年上半年,国内燃油摩托车市场需求有所下滑,而国际市场则增长势头持续向好,在出口的拉动下,全国燃油摩托车产、销量分别实现789.64万辆和788.37万辆,较去年同期增长11.29％和10.27％。

   在此背景下,公司持续提升产品技术含量和附加值,丰富产品线,提升市场竞争力,同时加速海外布局,实现上半年摩发产品销售141.20万台,同比增长17.05％,表现优于行业。

   新能源业务拓展顺利,有望成为公司第二增长曲线。面对"双碳"领域的发展机遇,公司在传统主业之外积极布局新能源市场,构建新能源动力系统和储能两大产品领域。目前公司新能源领域产品已覆盖电力系统业务(动力电池、电机、电控)、储能业务(便携式储能、家庭储能、工商业储能)、氢能源业务(30kW及以下氢燃料电池系统)三大业务领域。上半年公司新能源产品实现营收2.2亿元,较2023年全年增长近0.9亿元,业务拓展顺利,有望成为公司第二增长曲线。

   盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.3、7.2、8.2亿元,对应EPS分别为0.55、0.62、0.71元,对应当前股价PE分别为21、19、16倍,未来三年归母净利润复合增速为31.1％,维持"买入"评级。

   风险提示:终端市场需求波动风险、海外市场风险、新业务拓展不及预期风险。