中煤能源(601898):业绩符合预期,市值管理强化

中煤能源于2024年8月23日发布2024年半年度报告:2024年上半年营业收入929.84亿元,同比减少14.97％;归母净利润97.88亿元,同比减少17.30％;扣非归母净利润96.56亿元,同比减少17.83％;基本每股收益0.74元,同比减少16.85％;加权平均ROE6.55％,同比减少2.08pct。

   2024Q2营业收入475.89亿元,同比减少5.20％,环比增长4.84％;归母净利润为48.18亿元,同比增长2.96％,环比减少3.04％;扣非归母净利润为47.64亿元,同比增长3.15％,环比减少2.63％。

   煤炭业务:Q2产销环比双增,煤价同比略降自产煤方面:2024上半年,实现自产煤产量6650.0万吨,同比下降0.9％;自产煤销量6619.0万吨,同比增加2.1％;单位价格584.0元/吨,同比下降6.4％;单位成本292.9元/吨,同比增加2.7％;单位毛利291.1元/吨,同比下降14.1％。2024Q2,实现自产煤产量3377.0万吨(同比下降0.1％,环比增加3.2％);自产煤销量3388.0万吨(同比增加5.0％,环比增加4.9％);单位价格570.6元/吨(同比下降1.3％,环比下降4.6％);

   单位成本294.7元/吨(同比下降1.1％,环比增加1.3％);单位毛利275.9元/吨(同比下降1.5％,环比下降10.1％)。

   动力煤方面:2024上半年,实现动力煤产量6082.0万吨,同比下降0.9％;动力煤销量6055.0万吨,同比增加2.4％;单位价格511.0元/吨,同比下降6.8％。2024Q2,实现动力煤产量3090.0万吨(同比增加0.1％,环比增加3.3％);动力煤销量3094.0万吨(同比增加5.5％,环比增加4.5％);单位价格508.1元/吨(同比下降2.2％,环比下降1.1％)。

   炼焦煤方面:2024上半年,实现炼焦煤产量568.0万吨,同比下降1.2％;炼焦煤销量564.0万吨,同比下降1.4％;单位价格1371.0元/吨,同比下降2.9％。2024Q2,实现炼焦煤产量287.0万吨(同比下降3.0％,环比增加2.1％);炼焦煤销量294.0万吨(同比下降0.7％,环比增加8.9％);单位价格1238.8元/吨(同比增加8.1％,环比下降18.2％)。

   煤化工业务:Q2价升本降,盈利同比改善显著甲醇方面:2024上半年,实现甲醇产量86.9万吨,同比下降9.9％;甲醇销量85.9万吨,同比下降11.5％;单位价格1773.0元/吨,同比增加0.2％;单位成本1705.0元/吨,同比下降13.6％;单位毛利68.0元/吨,同比增加133.5％。2024Q2,实现甲醇产量45.7万吨(同比下降1.9％,环比增加10.9％);甲醇销量46.3万吨(同比下降0.2％,环比增加16.9％);单位价格1856.8元/吨(同比增加9.1％,环比增加10.9％);单位成本1674.2元/吨(同比下降7.1％,环比下降3.8％);单位毛利182.6元/吨(同比增加284.1％,环比增加376.7％)。

   聚丙烯方面:2024上半年,聚丙烯销量39.3万吨,同比增加7.1％;单位价格7287.0元/吨,同比增加9.7％;单位成本5876.0元/吨,同比下降3.2％;单位毛利1411.0元/吨,同比增加147.5％。2024Q2,聚丙烯销量20.2万吨(同比增加8.6％,环比增加5.8％);单位价格7386.3元/吨(同比增加14.9％,环比增加2.8％);单位成本5869.4元/吨(同比下降1.0％,环比下降0.2％);单位毛利1516.9元/吨(同比增加201.7％,环比增加16.8％)。

   聚乙烯方面:2024上半年,聚乙烯销量36.7万吨,同比下降3.9％;单位价格6600.0元/吨,同比下降7.8％;单位成本5855.0元/吨,同比下降3.1％;单位毛利745.0元/吨,同比下降33.2％。2024Q2,聚乙烯销量18.5万吨(同比下降6.6％,环比增加1.6％);

   单位价格6700.3元/吨(同比下降5.1％,环比增加3.1％);单位成本5796.0元/吨(同比增加0.1％,环比下降2.0％);单位毛利904.4元/吨(同比下降28.9％,环比增加55.1％)。

   尿素方面:2024上半年,实现尿素产量101.9万吨,同比增加3.3％;尿素销量118.3万吨,同比下降1.3％;单位价格2167.0元/吨,同比下降12.8％;单位成本1470.0元/吨,同比下降12.9％;单位毛利697.0元/吨,同比下降12.4％。2024Q2,实现尿素产量54.4万吨(同比增加7.3％,环比增加14.5％);尿素销量63.2万吨(同比增加14.1％,环比增加14.7％);单位价格2106.0元/吨(同比下降4.8％,环比下降5.9％);单位成本1390.7元/吨(同比下降8.2％,环比下降10.9％);单位毛利715.3元/吨(同比增加2.6％,环比增加5.8％)。

   硝铵方面:2024上半年,实现硝铵产量28.0万吨,同比下降3.4％;硝铵销量28.1万吨,同比下降3.8％;单位价格2178.0元/吨,同比下降9.8％;单位成本1303.0元/吨,同比下降6.3％;单位毛利875.0元/吨,同比下降14.6％。2024Q2,实现硝铵产量15.0万吨(同比下降13.8％,环比增加15.4％);硝铵销量15.1万吨(同比下降11.7％,环比增加16.2％);单位价格2115.2元/吨(同比下降11.2％,环比下降6.0％);单位成本1120.5元/吨(同比下降24.6％,环比下降26.0％);单位毛利994.7元/吨(同比增加11.0％,环比增加35.1％)。

   坚持长期稳定分红,加强市值考核管理。中煤能源于2024年8月23日发布《2024年度"提质增效重回报"行动方案中期评估报告》,2024年上半年公司在已制定的2023年年度利润分配方案基础上,向全体股东分派回报股东特别分红15亿元,同时制定并实施2024年中期利润分配方案(现金分红金额29.36亿元,现金分红比例达到30％,每股派息0.221元),充分表明公司坚持长期稳定的现金分红的决心。此外,公告表明"将高级管理人员薪酬与上市公司经营效率合理挂钩、薪酬变动原则上与公司业绩相匹配的基础上,将市值管理因素纳入考核体系",充分体现了公司对于市值管理的重视。

   盈利预测、估值及投资评级:预计2024-2026年营业收入分别为2112.46、2176.44、2253.83亿元,实现归母净利润分别为218.41、234.74、255.49亿元,每股收益分别为1.65、1.77、1.93元,当前股价13.56元,对应PE分别为8.2X/7.7X/7.0X,维持"买入"评级。

   风险提示事件:煤价超预期下跌风险、在建及核增矿井进度不及预期风险、煤化工成本大幅上涨风险、研报使用信息数据更新不及时风险。