海格通信(002465):与中国移动合作持续深化,北斗业务维持高增-2024年半年报点评

事件:公司近日发布2024年半年度报告,2024年上半年实现营业收入25.91亿元,YoY-9.93％;实现归母净利润1.96亿元,YoY-37.11％;毛利率32.12％,同比下降1.85pct。单季度来看,2024Q2公司实现营业收入14.47亿元,YoY-21.48％;实现归母净利润1.53亿元,YoY-43.03％;毛利率32.29％,同比降低2.76pct,环比Q1提升0.38pct。

   点评:行业客户调整及周期性波动影响业绩表现,北斗导航业务维持高速增长。分业务来看,2024年上半年公司无线通信业务收入约7.31亿元,YoY-44.60％,毛利率40.42％,同比下降4.98pct;北斗导航业务收入约4.14亿元,YoY+275.45％,毛利率60.73％,同比上升15.52pct;航空航天业务收入约1.57亿元,YoY+16.57％,毛利率35.58％,同比下降7.65pct;数智生态业务收入约12.46亿元,YoY-1.57％,毛利率15.22％,同比下降2.72pct;其他业务收入0.43亿元,YoY-5.79％,毛利率92.68％,同比下降0.58pct。行业客户调整及周期性波动影响公司收入端表现,其中无线通信业务受影响较大。费用端,公司2024销售/管理/研发费用分别为约0.84/1.63/4.77亿元,分别YoY-14.41％/+0.10％/+13.20％,公司在北斗、无人、卫星互联网、低空经济、6G等领域新兴保持研发投入。

   产业+资本双轮驱动,与中国移动合作不断深化。2023年11月中国移动定增入股海格通信,截至2024年二季度末中移资本持股比例已达1.40％,位列第四大股东。公司基于自身禀赋与中国移动的协同性,在"北斗+"行业应用拓展、低空基础设施网络布局、空天地一体化协同发展等领域展开合作,重点推进模组、芯片等项目深入合作,行业影响力不断提升。

   北斗导航业务维持高增,低空、卫星等创新业务未来可期。2024年上半年公司北斗三号产品持续获得新增订单和产出交付,以第一名成绩入围河北省北斗导航位置服务有限公司"道路运输车辆主动安全智能监控终端供应商框架协议采购项目",在民用交通后装市场实现重大突破。在卫星领域,公司深度参与国家卫星互联网重大工程,多个在轨试验项目竞标入围,射频基带芯片成为正式研制单位;在低空经济领域,公司推进广州市低空飞行服务站建设并开展应用试点。创新业务不断实现突破。

   盈利预测:海格通信是我国领先的无线通信、北斗装备等厂商,看好公司在北斗、卫星互联网、无人装备等领域的高竞争力和成长性。预计公司2024-2026年分别实现营业收入75.96/90.33/105.47亿元,归母净利润7.75/9.52/11.18亿元,对应EPS0.31/0.38/0.45元,维持"买入"评级。

   风险提示:北三市场推广不及预期、市场竞争加剧。