值得买(300785):24H1主营业务平稳增长,利润端承压,"AI+出海"有望拓展增量-公司点评报告

事件:值得买发布2024H1财报。

   ①2024H1:营收7.2亿元,同比+5.7％;归母净利润0.1亿元,同比-72.8％,主系研发费用提升及24Q1公益性捐赠所致。

   ②2024Q2:营收4.2元,同比-1.0％;归母净利润0.3亿元,同比+5.3％。

   分产品拆分:2024H1信息推广收入3.1亿元,同比-4.2％;互联网效果营销平台收入1.7亿元,同比-10.3％;运营服务费收入1.8亿元,同比-10.3％。

   毛利和费用:2024H1毛利率分别为47.0％,同比-2.2pcts。2024H1销售/管理/研发/财务费用率分别为18.2％/12.6％/12.6％/-0.3％,同比-1.2/-0.2/+1.3/-0.1pcts。

   GMV和商品品类:2024H1,"什么值得买"及相应的移动应用确认GMV达到91.81亿,同比-16.14％,完成订单量为0.98亿单,同比+9.64％。从商品品类看,电脑数码、食品生鲜、家用电器为头部品类,母婴用品、家居家装、运动户外、个护化妆等品类随着公司多元化品类战略布局的推进占比持续提升。

   用户:用户量维持稳定增长。2024H1平均月活3779.03万人,同比+1.62％,注册用户数2964.45万人,同比+7.02％,移动端app激活量7498.05万,同比+11.56％。

   AIGC:公司以第三方通用模型为基础,利用自身独有的数据资源和语料库,自主研发了值得买消费大模型并基于此在"什么值得买"App内上线了"AI评论机器人"、"AI购买建议"、"ZDM-copilot创作者工具"等一系列应用。2024H1AIGC产出内容占比36.61％,同比+46.03％。

   24年战略驱动:①推进"什么值得买"核心产品版本升级。②基于值得买消费大模型,推进AIGC落地。③推动值得买模式出海,拓展全球市场。

   盈利预测与估值:公司通过提供高品质的消费内容,创新多元的互动形式以及持续优化的产品运营体系,为用户提供全方位、一站式的消费决策支持,公司核心主业稳健,较早布局AI应用领域,未来随着AI相关应用的持续导入,公司模式出海,有望实现新的增长。综合预计2024-2025归母净利润0.82亿/1.27亿,当应39x/25xPE,维持"推荐"评级。

   风险提示:消费复苏不及预期、AI应用落地不及预期、海外业务不及预期