创业慧康(300451):医疗收入增长良好,盈利能力逐步恢复-中报点评

盈利能力逐步恢复,全年利润率水平有望提升公司发布2024年半年报,实现营业收入7.27亿元,同比增长3.17％,实现归母净利润0.27亿元,同比增长14.03％。其中,24Q2营业收入3.51亿元,同比下降1.32％,主要是由于23Q2基数较高,归母净利润0.15亿元,同比增长10.22％。2024H1经营性现金流净流出1.92亿元,23年同期为净流出1.71亿元。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.65/3.50/4.53亿元。参考可比公司Wind一致预期平均25.5倍24PE,考虑公司Hi-HIS新产品24年加速推广,给予公司28倍24PE,目标价4.79元,维持买入评级。

   毛利率稳步提升,医疗行业收入同比增长8.61％2024H1公司毛利率为54.21％,同比增长2.32pct,销售/管理/研发费率分别为8.53％/15.47％/19.01％,同比变动-0.64/-1.91/1.83pct。2024H1公司医疗行业收入6.93亿元,同比增长8.61％,毛利率54.27％,同比提升1.06pct。从收入结构来看,24H1软件销售收入2.87亿元,同比基本持平,毛利率62.18％,同比+0.18pct;技术服务收入2.93亿元,同比增长9％,毛利率65.67％,同比提升2.70pct,其中医疗软件服务收入2.65亿元,同比增长14.60％,毛利率67.13％,同比提升2.33pct;系统集成收入0.80亿元,同比增长9.53％,毛利率12.64％,同比提升4.83pct。

   上半年大单金额同比翻倍增长,Hi-HIS产品加速推广上半年公司3000万元及以上金额的订单较去年同期增长110.83％,助力7家医院客户通过电子病历五级及以上评级,公司能力不断得到行业大客户认可。HI-HIS产品目前在建项目数量超50家医院,其中,三级医院占比超70％,且20余家已经进场,12家已经上线和验收。同时,公司将新一代AI技术融入慧康云3.0,研发的智能医生Copilot在浙大二院率先上线,其病历文书助手上线后帮助医生节省60％的时间,正确率达到95％以上。此外,公司在智慧医保、医疗互联网方向积极布局,不断扩大业务边界。

   牵手飞利浦推出飞悦康CareSync,稳步推进产品落地公司与飞利浦携手开发的飞悦康CareSync智慧医院信息系统正式发布,引起市场和客户的广泛关注。飞悦康由飞利浦独家销售,公司承担研发与交付任务,已在华北、华南等关键区域的多级医院启动售前工作。上半年公司对飞悦康在医保、中医、护理等功能上对进行了改造升级。飞悦康秉承Tasy的产品化管控体系,采用Scrum敏捷开发模型和自动化测试,确保了高效、可持续的升级能力,为医院的数字化转型提供了强有力的支持。

   风险提示:Hi-HIS推广低于预期;政府支付能力不足;市场竞争加剧。