巨星科技(002444):24H1归母净利+36.8％,超预告上沿-中报点评

受益于海外零售商去库结束,24H1巨星科技营收增长28％巨星科技发布半年报,2024年H1实现营收67.01亿元(yoy+27.75％),归母净利11.94亿元(yoy+36.81％),扣非净利12.07亿元(yoy+33.13％)。

   其中Q2实现营收33.95亿元(yoy+26.20％,qoq+2.69％),归母净利7.80亿元(yoy+36.87％,qoq+88.75％)。由于下游去库存结束,公司订单增长,我们上调盈利预测,预计公司24-26年EPS分别为1.86、2.22、2.57元(前值1.76、2.06、2.38元)。可比公司24年Wind一致预期PE均值为16倍,考虑到公司24年海外基地投产,公司营收规模及盈利能力有望持续提升,给予公司24年18倍PE,目标价33.48元(前值33.44元),维持"买入"。

   海外需求回暖,公司盈利能力提升24H1公司综合毛利率32.05％,同比+2.07pct。分业务情况来看,24H1公司手工具产品营收45.46亿元,同比+29.95％,毛利率32.00％,同比+2.63pct;电动工具产品4.75亿元,同比+35.13％,毛利率26.81％,同比+8.12pct;工业工具产品营收16.30亿元,同比+19.67％,毛利率34.64％,同比-0.48pct。分地区来看,24H1美洲地区营收43.81亿元,同比+41.83％,毛利率31.21％,同比+0.07pct;欧洲地区营收17.21亿元,同比+19.15％,毛利率35.61％,同比+3.97pct。

   公司产能遍布全球,为全球客户提供高品质全品类产品据巨星科技官网,公司全球拥有35+海外子公司及办事处,产品远销海内外,畅销180+国家,直接服务于全球30000+大型建材、五金、百货、汽配等连锁超市。服务各类工业用户,是众多专业级工具品的合作伙伴。公司依托国内外电商平台,直接为全球终端用户提供高品质、全品类产品。公司在全球拥有23个生产制造基地,其中中国有11个生产基地、东南亚3个生产基地、欧洲6个生产基地、美国3个生产基地。

   美国降息通道有望开启,工具行业有望受益根据全美地产经纪商协会数据,2024年Q1,美国经季调后成屋销量为1260万套,同比-2.7％;环比+8.25％;2024年Q2,美国经季调后成屋销量为1215万套,同比-3.3％;环比-3.6％;24Q2美国成屋市场销量环比略有下滑或由于30年期抵押贷款利率较高所致。未来伴随美联储降息通道的开启,终端需求有望伴随房贷利息下降获得释放,有望带动工具行业需求回暖。

   风险提示:北美地产景气度不及预期;汇率波动风险;贸易摩擦加剧;海外通胀超预期。