隆平高科(000998):24H1利润扭亏为盈,水稻种子收入增速亮眼-24年中报点评

事件:公司发布24年中报。24H1公司实现营收/归母净利润25.82/1.11亿元,同比-1.28％/扭亏,基本EPS为0.08元。24Q2公司实现营收/归母净利润5.10/0.34亿元,同比-39.14％/扭亏。(基于23年调整后数据计算)24H1营收小幅下滑,归母净利润同比扭亏。收入方面,24H1公司玉米/杂交水稻/蔬菜瓜果/向日葵/杂谷种子收入为12.28/8.37/0.87/1.40/0.91亿元,同比-9.87％/+19.61％/-31.03％/+3.04％/+22.29％。公司杂交水稻种子凭借优异品种表现、精准市场定位、高水平市场营销,收入呈现较快增长。玉米种子营收下滑主要原因是22-23销售年度发货延迟至23Q1,23Q1基数较高。

   利润方面,公司利润大幅改善主要原因是:1)水稻种子销量和毛利率均实现提升,净利润较上年同期增加约0.65亿元;2)公司转让隆平生物10.94％的股权产生投资收益约3.40亿元。此外,受境外汇率波动影响,公司境外子公司上半年汇兑损失同比增加约2.80亿元,导致财务费用大幅增加(24H1财务费用为4.41亿元,同比+167.46％),对利润形成一定拖累。

   控股股东全额认购公司定增,助力公司持续稳健经营。8月7日,公司发布《2024年度向特定对象发行A股股票预案》,公司控股股东中信农业拟以自有资金全额认购本次发行。本次发行认购股数不超过1.52亿股,发行价格为7.87元/股,拟募集资金不超过12.00亿元,扣除发行费用后全部用于偿还银行贷款及补充流动资金。根据公司测算,本次发行完成后,截至24年3月末的资产负债率将由62.80％降至58.34％,中信农业及中信兴业合计对公司的持股比例将由17.36％提升至25.93％,公司资本结构及负债结构将得到优化,股权稳定性将进一步增强,有利于保障公司持续、稳定、健康发展。

   投资建议:预计公司24～26年归母净利润为4.59/6.67/9.37亿元,同比+129.3％/+45.3％/+40.6％。公司是国内种业龙头,研发实力突出,充分受益于转基因商业化推广,维持"增持"评级。

   风险提示:新品种推广不及预期、种植季遭遇极端气候、存货/商誉减值。