盛泰集团(605138):构建从源头到终端全产业链循环布局-半年报点评

公司发布24年半年度报告

   24Q2收入9亿,同减27.4％;归母净利润0.2亿,同减72.6％;扣非归母净利润0.2亿,同增3.2％;

   24H1收入19.1亿,同减25.3％;归母净利润0.3亿,同减79.5％;扣非归母净利润0.2亿,同减55.9％;

   业绩变动系受外需疲弱、贸易环境复杂、生产成本居高不下等因素所致,上半年纺织行业在生产、效益、投资等主要运行指标方面增长均承受压力,上半年公司产能利用率逐步改善,盈利能力环比有所恢复;但整体仍在复苏过程中,欧美等主要纺织品服装消费市场受当地市场高通胀带来的预期减弱,以及受中美国际贸易摩擦等影响,对进口纺织品需求呈现不同程度减少。

   分产品,24H1成衣收入13.3亿,同减32.9％;面料收入9.1亿,同减19.4％;纱线收入4亿,同减8.8％,;其他收入0.8亿。

   分地区,24H1境内(含港澳台)收入7.5亿,同减33.1％;境外收入11.5亿,同减19.1％。

   24H1毛利率15.7％,同减0.8pct;其中成衣毛利率12.2％,同增3.3pct;面料毛利率9.8％,同减5.9pct;纱线毛利率11.2％,同增5.5pct;24H1公司净利率1.14％,同减3.7pct。

   技术提升,市场体系智能化

   公司通过自有的各项工艺技术优势及卓越的面料产品研发能力,使生产的面料在抗皱、透气、保暖、除臭、速干等特性上具有一定的优势,并应用于多个不同领域,受到全球各大品牌服饰的青睐,极大地促进公司的产品质量及销售数量。

   基于国内人力成本的不断上升,公司不断引进先进的生产设备,并开发了相关配套的系统用于取代不必要的人力劳动,提升自动化效率,进一步降低生产成本。公司生产体系的持续智能化改造,使得公司生产产品自动化率高、质量稳定、订单反应时间快,成为公司始终能获得优质订单的一大竞争优势。

   澳洲农场完成交割,持续整合海内外生产基地

   公司澳洲农场交割完成后,公司充分借助自身优势,对农场开展一系列改造,进一步提升农场资源利用率。并在今年上半年成功收获第一批次棉花,本次收割的棉花将全部由公司内部消化,是公司在原料端迈出关键第一步。

   2023年出售部分盈利能力较低且可能存在不确定因素的海外工厂,同时对未来有较大发展潜力的基地进行更深度的拓展开发,并于2024年上半年度陆续产生投资收益。

   基于澳洲棉田以及各智能化项目的落地实施,公司产业链更为丰富,生产智能化程度更高,更完整构建了从源头到终端全产业链海内外可独立循环的产业布局,实现国内生产基地为国内客户提供服务、海外生产基地服务海外客户的产能规划。这种"双循环"产能布局,确保国内客户得到及时优质的服务,同时也为海外客户提供高效、稳定的生产支持。

   调整盈利预测,调整为"增持"评级

   基于本半年报业绩表现以及外需疲弱、贸易环境复杂、生产成本居高不下等因素;我们调整盈利预测,预计公司24-26年归母净利分别为0.5/0.7/0.8亿元(前值分别为1.5/2.2/2.6亿元),EPS分别为0.1/0.12/0.15元/股(前值分别为0.27/0.40/0.47元/股),对应PE分别为49/40/32X。

   风险提示:全球贸易政策变动风险;市场消费偏好变动风险;市场竞争风险;市场季节性波动风险;公司海外经营风险等。