中南传媒(601098):出版发行主业稳健,积极分红回馈投资者

8月27日,中南传媒发布2024半年度报告。公司2024H1实现营业收入68.93亿元,同比增长1.81％;实现归母净利润7.74亿元,同比降低20.28％。2024Q2实现营业收入38.93亿元,同比降低5.20％;实现归母净利润4.90亿元,同比降低21.45％。

   出版龙头地位稳固,积极拓展教育类产品。根据开卷监测数据,2024H1公司在全国综合图书零售市场实洋占有率为5.2％,同比+1.74pct,排名第二;在全国新书零售市场实洋占有率为9.32％,同比+6.13pct,排名第一。分业务来看,2024年上半年公司实现发行/出版板块实现营业收入58.70/17.08亿元,分别同比增长0.79/6.99％。发行方面,湖南省新华书店实现营业收入49.22亿元,同比+0.08％,其中教育类产品实现销售收入26.02亿元,同比+8.7％。新教材公司在努力夯实原有教材主业基础上,积极拓展教辅多元化和地方教材业务。珈汇公司扎实推进春季教材征订工作,实现销售492.38万册,销售码洋1.6亿元。

   毛利率有所增长,费用管控良好。2024H1,公司销售毛利率增长3.18pct至44.59％,销售/管理/研发费用率分别为14.65/12.88/0.48％,同比+0.37/+1.21/-0.18pct,费用管控良好。管理费用变动主要系公司人工成本的自然增长所致,研发费用变动主要系投入的研发项目部分报告期已陆续结项所致。

   推进数字化转型,数字教育产品表现亮眼。公司旗下天闻数媒数字教育产品进入全国25个省份、174个地级市、649个区县,各类产品服务17000余所学校。贝壳网App累计下载量342万,综合素质评价App累计下载量133万。中南迅智移动端应用"A佳教育"APP注册用户数达615万,新增34万。湖南少儿社数字教育服务微信平台"博雅悦知"全面服务重点教育产品线,用户累计约270万。

   现金储备充足,积极分红回馈投资者。截至2024H1,公司期末现金及现金等价物余额合计112.52亿元,同比增长36.57％。公司自上市以来实施积极的分红政策,每年进行现金分红,自2017年以来,每年现金分红比例均超过50％。2024年公司首次增加分红频次,积极推动上市公司一年多次分红,中期合计拟派发现金红利1.796亿元,预期未来分红稳定。

   维持"强烈推荐"投资评级。考虑到公司出版发行主业保持行业领先,积极推进的数字化转型战略有望为公司贡献新的利润增长点。由于自2024年1月1日起,本公司及下属公司不再享受所得税减免政策,故小幅下调盈利预测,我们预估2024-2026年实现归母净利润14.56/15.49/16.50亿元,对应15.7/14.7/13.8倍PE,维持"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:新媒体技术冲击传统出版业务的风险、业务转型未达预期的风险,知识产权被侵害的风险等