倍轻松(688793):持续扭亏,头部按摩产品收入高增-半年报点评

事件:公司发布2024年半年度报告。公司2024H1实现营业收入6.04亿元,同比+0.69％;实现归母净利润0.26亿元,同比+0.51亿。扣非归母净利润0.24亿元,同比+0.53亿。单季度来看,2024Q2实现营收3.10亿元,同比-16.45％;归母净利润0.11亿元,同比+0.34亿;扣非归母净利润0.09亿元,同比+0.35亿。

   头部按摩仪收入高增。分产品看,肩部:24H1实现营收2.23亿,同比+28.18％;头部+头皮:24H1实现营收1.17亿,同比+139.97％;颈部/眼部:24H1分别实现营收0.65/0.71亿,同比-46.16％/-32.97％。

   盈利水平同比大幅回升。1)毛利率:24H1/24Q2同比+1.80pct/+0.30pct至61.82％/60.92％。2)费率端:24H1销售/管理/研发/财务费率同比-6.38pct/+0.93pct/+0.70pct/+0.18pct至49.06％/4.92％/5.11％/0.16％;24Q2销售/管理/研发/财务费率同比-8.58pct/+0.57pct/+1.26pct/+0.89pct至49.93％/4.96％/5.12％/0.26％。3)净利率:综上,公司24H1/24Q2净利率同比+8.45pct/+9.56pct至4.33％/3.39％。

   经销门店持续开拓。截至2024年6月30日,公司共设有133家直营门店、63家经销门店,较23年末分别减少10家、增加19家。公司通过省级零售服务商现有渠道,有效开发市场盲区,进一步提高国内品牌认知。

   盈利预测与投资建议。由于行业需求恢复较慢,我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.51/0.66/0.82亿元,同增200.2％/29.2％/24.8％,维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格波动风险、渠道拓展不及预期、行业竞争加剧。