移远通信(603236):盈利能力提升,ODM业务快速增长-2024年半年报点评

事件公司发布2024年半年度报告,营业收入为82.49亿元,同比增长26.67％;归母净利润为2.09亿元,同比增长281.48％;扣非归母净利润为1.89亿元,同比增长221.89％。经营活动现金净流量为-3.36亿元,同比下降315.90％。

   控费效果显著,盈利能力提升2024年H1,公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为2.79％、2.50％和9.65％,同比下降0.43个百分点、0.67个百分点和3.13个百分点;毛利率为18.14％,同比提升0.57个百分点,净利率为2.47％,同比提升4.29个百分点,盈利能力提升较为明显。行业复苏态势有望延续,移远通信份额保持第一根据Counterpoint统计,2023年全球蜂窝物联网模组市场首次出现下降,同比下降2％;2024Q1,全球蜂窝物联网模组市场显现复苏迹象,同比增长了7％,中国和印度的需求是主要驱动力。公司作为物联网模组龙头,2024Q1以37.1％的份额位居全球第一,公司在模组业务基础上不断拓展衍生业务,为客户提供物联网综合解决方案,未来仍有望受益于行业的发展。

   布局卫星通信领域,ODM业务快速增长公司积极布局卫星领域,率先推出了多款卫星通信模组并已实现量产。此外,基于公司的天线及软件平台服务业务,公司可为客户提供完善的端到端卫星通信方案。公司加快发展衍生业务,公司子公司安科联依托于移远丰富的全球IoT资源,布局了ODM业务,2024年H1,ODM业务同比增长超过50％。

   盈利能力提升,给予"买入"评级我们预计公司2024-2026年营业收入分别为173.43/217.01/277.97亿元,同比增速分别为25.12％/25.13％/28.09％,归母净利润分别为4.50/6.24/9.03亿元,同比增速分别为394.83％/38.97％/44.77％,EPS分别为1.70/2.36/3.41元/股。鉴于公司处于行业龙头地位,并有望受益于边缘AI的发展,维持为"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期的风险,市场竞争加剧的风险,中美贸易摩擦的风险。