中航沈飞(600760):2024H1实现归母净利润16.18亿元,同比增长8.39％-半年报点评

事件:公司发布2024年半年报。实现营收(216.25亿元,yoy-6.59％),归母净利润(16.18亿元,yoy+8.39％)。单季度看,2024Q2实现营收(121.32亿元,yoy-13.19％,环比+27.79％),归母净利润(9.02亿元,yoy+5.98％,环比+25.99％),扣非归母净利润(8.69亿元,yoy+8.82％,环比+21.04％)。

   1、营收层面:2024Q2实现营收(216.25亿元,yoy-6.59％)。2024H1公司营收下降主要是受合同签订进度影响,相关产品既定需求未如期签订合同所致。子公司层面,2024H1沈飞公司实现营收(212.7亿元,yoy-7.05％),净利润(16.19亿元,yoy+4.35％),吉航公司营收(3.64亿元,yoy+34.6％),净利润(-0.14亿元,亏损额同比收窄)。

   2、盈利层面:2024Q2公司实现归母净利润(9.02亿元,yoy+5.98％)。

   2024H1公司销售毛利率(12.53％,yoy+2.09pct),销售净利率(7.47％,yoy+1.11pct)。单季度看2024Q2销售毛利率(12.87％,yoy+3.02pct),销售净利率(7.43％,yoy+1.46pct),整体盈利能力持续增强。

   3、费用方面:2024H1公司期间费用(7.02亿元,yoy+28％)。2024H1公司销售费用(0.02亿元,yoy-76.64％),主要是展览费减少以及处置子公司所致,管理费用(3.26亿元,yoy-12.43％),主要是物料消耗减少所致,研发费用(5.68亿元,yoy+38.73％)主要是研发投入增加所致,财务费用(-1.93亿元)主要是利息收入减少。2024H1公司整体期间费率(3.25％,yoy+0.88pct),其中销售、管理、研发、财务费率分别同比-0.02/-0.1/+0.86/+0.14pct。

   4、2024年公司经营计划。2024年公司计划实现营收(510.26亿元,yoy+10.33％),净利润(37.62亿元,yoy+25％),2024H1公司营收、净利润分别完成42.38％、42.93％,按照公司2024年年度规划测算,对应2024H2营收为(294.01亿元,yoy+27.29％)、净利润为(21.47亿元,yoy+39.69％),显著提速。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为37.53、46.21、54.98亿元,对应PE分别为30X、24X、20X,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期;扩产进度不及预期;增值税政策变化影响。