平高电气(600312):24H1业绩符合预期,公司业绩加速释放-24年半年报业绩点评

本报告导读:公司24H1业绩符合预期,维持"增持"评级。

   投资要点:维持"增持"评级。公司24年半年报符合预期,维持公司24-26年EPS预测0.86/1.10/1.30元,维持公司目标价25.27元,维持"增持"评级。

   公司24年半年报符合预期。公司24H1实现收入50.42亿元,yoy+4.50％,实现归母净利润5.34亿元,yoy+60.00％,实现扣非归母净利润5.32亿元,yoy+60.41％,公司销售/管理/研发费用率分别为3.92％/2.84％/3.20％,其中24Q2实现收入29.98亿元,yoy+4.53％,qoq+46.71％,实现归母净利润3.04亿元,yoy+66.02％,qoq+32.15％,实现扣非归母净利润3.04亿元,yoy+70.06％,qoq+33.75％,公司销售/管理/研发费用率分别为3.68％/2.59％/2.95％。

   产品销售结构逐渐改善,降本增效持续进行,公司利润率有望进一步抬升。我们预计公司24Q2交付了3个间隔的1000kVGIS和19个间隔的750kVGIS,预计24年有望交付14个1000kV和100个750kV的GIS,高压占比有望进一步抬升。公司作为央企,有望持续进行降本增效,费用率有望延续下降趋势。24Q2公司销售/管理/研发费用率分别为3.68％/2.59％/2.95％,环比-0.60pcts/-0.62pcts/-0.62pcts。

   大基地外送保证特高压持续性,电源端送出及配网有望贡献新增量。第二期风光大基地规划455GW,其中十四五期间计划建成200GW,十五五期间计划建成255GW,预计整体外送比例占70％,外送需求保证特高压建设持续性。同时以核电为代表的电源端送出工程建设逐渐加速,公司子公司天津平高、上海天灵有望为公司配网业务提供更多贡献。

   风险提示。电网投资不及预期、特高压建设进度不及预期、竞争加剧等。