华夏航空(002928):客运不断提量,业绩扭亏为盈-公司点评报告

华夏航空披露2024年中报

   华夏航空披露2024年中报,上半年公司营业收入32.1亿元,同比增长45.0％,实现归母净利润2615万元,同比扭亏,二季度公司营业收入16.0亿元,同比增长36.3％,实现微利,同比扭亏。

   运营效率不断改善,业务量提升拉动营收大增

   上半年公司运营效率不断改善,航班量稳步提升,运力投放同比增42.2％,旅客周转量同比增51.9％,客座率恢复至77.86％,同比提高4.97pct。随着业务量恢复、市场下沉,叠加2023年的高基数,公司上半年单位运价有所下降,但业务量大幅增长仍然拉动营收大增。

   成本持续摊薄,补贴收益大增改善运营业绩

   随着公司飞机日利用率逐步提升,单位成本得到了有效摊薄,上半年公司营业成本31.2亿元,同比增长23.6％,增速远低于收入增幅,单二季度单位ASK营业成本同比下降11.6％,单位ASK非油成本同比下降19.7％。公司上半年费用端基本稳定,得益于支线航空补贴管理办法修订及业务量提升,上半年公司其他收益达到5.14亿元,同比提高3.71亿元,大幅改善运营业绩。整体来看,公司业绩符合预期。

   投资建议

   随着机队运营效率的不断恢复,公司业务量有望不断提升,同时有效摊薄运营成本,且补贴的提升也有望带动公司业绩不断上行。预计2024-2026年公司归母净利润分别为4.2亿元、8.3亿元、11.1亿元,同比分别扭亏、增长96.8％、增长34.3％。当前股价对应2024-2025年的PE估值分别为17.3X、8.8X,处于较低位置,维持"买入"评级。

   风险提示:

   宏观经济下滑,油价汇率剧烈波动,安全事故