中国石化(600028):降本增效推动业绩同比增长-中报点评

核心观点

   业绩同比增长:中国石化发布2024年中报,公司实现营收15761.31亿元,同比下滑1.1％,实现归母净利润357.03亿元,同比增长1.7％。虽然收入有所下滑,各板块经营压力也较大,但公司24年上半年仍实现了业绩同比提升,主要得益于在降本增效上的良好成果。如销售及管理费用、勘探费用等均通过自身优化管控实现明显下降。

   各板块经营差异较大:公司四大业务板块间情况进一步分化,上半年经营收益实现增长的是勘探与开发事业部,主要得益于油气价格与销量的上涨。其中原油产量微增0.6％,天然气产量继续实现6％的高增长。原油加工量基本持平,但产品结构变化较大,汽油(6.6％)与煤油(15.2％)产量明显增长,柴油(-8.8％)与化工轻油(-7.4％)则大幅较少。成品油销售方面,国内经销量同比减少2.5％,出口量则明显增长。化工产品中,受到烯烃与芳烃产品盈利差异的影响,乙烯产量同比减少5.5％,以芳烃为主的合成纤维单体及聚合物则增长17.8％。

   维持高分红回购:公司建议派发2024年中期现金股利每股0.146元(含税),与去年同期基本持平(每股0.145元)。另外,公司还披露了回购方案,计划从8月23日起的3个月内,回购公司发行的A股股票不低于8亿元,不超过15亿元,且回购的股份将全部注销。

   盈利预测与投资建议

   根据公司2024年中报情况,我们调整了公司的期间费率及部分产品销量与价格。我们调整公司2024-2026年EPS为0.57、0.59、0.60亿元(原预测0.54、0.62、0.70元),按照可比公司24年调整后13倍PE,调整目标价为7.41元,维持"增持"评级。

   风险提示

   原油价格大幅波动;炼化产品需求下滑;年产量不及预期。