裕同科技(002831):分红比例维持高位,国际业务持续引领增长-2024年中报业绩点评

事件:8月26日,裕同科技发布2024年半年度业绩报告:2024H1,公司实现营收73.53亿元/同比+15.52％,同期实现归母净利润4.97亿元/同比+15.15％,实现扣非归母净利润5.22亿元/同比+3.96％。其中2024Q2公司实现收入38.78亿元/同比+12.28％,实现归母净利润2.78亿元/同比+11.23％,实现扣非归母净利润2.79亿元/同比-19.01％。

   投资要点:优势产品持续增长,多元布局拓展成长空间。2024H1,公司纸质精品包装/包装配套产品/环保纸塑产品/其他产品实现营业收入分别为51.81/13.90/5.47/1.04亿元,优势产品营业收入持续增长,同比分别增长15.22％/11.10％/28.84％/24.20％,盈利能力相对稳定,各产品毛利率分别为24.20％/21.83％/21.58％/13.61％,同比+0.85/-2.06/+1.17/-18.46pct。公司在全球消费电子、国内烟草及白酒等领域已有较高客户覆盖度,在化妆品、奢侈品、食品、医疗保健等领域持续提升市场份额,进而扩大销售规模,支撑公司业绩。

   国外业务延续高增,持续推动国际化战略。公司国内/国外业务分别实现营收51.34/22.19亿元,同比分别+9.55％/+32.20％,毛利率分别为21.11％/29.37％,同比+0.36pct/-2.22pct。公司持续加大国内市场的开发力度,坚定推动国际化发展战略,深入挖掘现有客户的需求,随着墨西哥、菲律宾基地逐步落地,国外业务增长有望延续。

   毛利率、期间费用率相对稳定。2024H1,公司销售毛利率为23.60％/同比-0.01pct,期间费用率为14.48％/同比+1.41pct,销售/管理/财务/研发费用率为3.07％/6.88％/-0.22％/4.75％,同比分别+0.23/+0.24/+0.91/+0.03pct。

   分红比例维持高位,彰显公司发展信心。公司发布2024年半年度利润分配方案,拟以股数9.14亿股为基数,向全体股东每10股派现金人民币3.30元(含税),总计派息3.02亿元,分红比例约60％维持高位。

   盈利预测和投资评级:公司是多元化业务布局的纸包装龙头,通过深挖客户份额、延伸服务链条,一站式解决方案能力和客户粘性不断增强,竞争优势有望持续凸显。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为172.94/193.77/212.75亿元,归母净利润分别为16.30/18.36/20.46亿元,对应PE估值为13/12/10x。维持公司"买入"评级。

   风险提示:宏观环境风险,市场竞争风险,核心人才流失风险,原材料价格波动风险,汇率波动的风险。