值得买(300785):AI和出海仍处于投入期,Gen-2持续赋能社区生态-公司信息更新报告

AI和出海仍处于投入期,看好Gen-2赋能业务,维持"买入"评级

   2024H1公司营业收入为7.16亿元,同比增长5.69％。归母净利润为765.79万元,同比下降72.81％,扣非后归母净利润为1198.34万元,同比下降39.07％,毛利率为46.97％(同比-2.15pct),期间费用率为43.16％(同比-0.19pct),净利率为1.07％(同比-3.09pct),盈利能力下降主要系公司在AIGC、出海业务的研发费用同比增加1391.56万元,及2024Q1投入1000万元公益性捐赠所致。考虑到AI和出海业务持续投入,我们下调2024-2026年盈利预测,预测2024-2026年归母净利润分别为0.91/1.27/1.82(前值为1.21/1.52/1.87)亿元,对应EPS分别为0.46/0.64/0.92元,当前股价对应PE分别为35.0/25.0/17.5倍,维持"买入"评级。

   用户与创作者生态活跃,GMV持续增长

   通过丰富的运营活动、良好的社区生态,"什么值得买"内容生态进一步活跃。2024H1"什么值得买"内容发布量为1,543.62万篇,同比增长21.89％,用户贡献的内容(UGC)发布量占比54.77％。截至2024年6月底,"什么值得买"注册用户数达2,964.45万,同比增长7.02％;移动端App激活量为7,498.05万,同比增长11.56％。用户生态繁荣驱动GMV增长,2024年上半年,"什么值得买"确认GMV达到91.81亿,完成订单量为9,805.11万单。

   AIGC重构产品,"外部合作+出海"打开成长空间

   2024年5月公司发布全面AI战略,(1)AI:迭代升级模型,目前GEN2版本已处于内测阶段,AI持续助力内容生产,2024H1,AIGC内容发布量同比增长46.03％,内容占比为39.61％(同比+6.55pct)。公司持续开展外部合作,2024年4月上线"Kimi+什么值得买";6月"什么值得买"登陆智谱清言AgentStore;7月海螺AI接入值得买"消费大模型增强工具集",后续有望持续通过合作共建AI生态。(2)出海:"什么值得买"泰国版App产品已登陆当地AppStore等应用市场,将国内成功模式复制至新兴市场,后续有望落地更多亚洲、欧洲地区。

   风险提示:电商政策变化风险、创新业务拓展不及预期等。