中国外运(601598):Q2实现归母净利润11.42亿元,中期分红率54.17％-2024年半年报点评

事件:公司发布2024年半年报,Q2实现归母净利润11.42亿元24H1公司实现营业收入563.68亿元,同比+17.19％,实现归母净利润19.45亿元,同比-11.02％,实现扣非归母净利润17.99亿元,同比-6.82％。

   24Q2实现营业收入320.81亿元,同比+25.17％,实现归母净利润11.42亿元,同比-7.11％,实现扣非归母净利润10.67亿元,同比-0.44％。

   营业收入的上涨主要系业务量增长叠加运价上涨所致,净利润下降主要受国内市场需求不振、竞争加剧及客户加强物流成本控制等因素影响。

   财务情况:毛利率同比下降1.12pct,中外运敦豪净利润同比-4.9％1)毛利率情况:24H1公司营业成本约534.63亿元,同比+18.59％,受营业成本增长影响,公司毛利约29.04亿元,同比-3.68％,毛利率约5.15％,较23H1同期下降约1.12pct。2)投资收益:24H1公司投资收益约9.75亿元,同比-10.37％,其中,中外运敦豪实现净利润14.89亿元,同比-4.9％。

   分部业务:24H1分部利润专业物流同比-27％,代理及相关业务同比持平专业物流:对外营业额152.14亿元,同比+3.02％,分部利润4.09亿元,同比-26.77％,主要系新签约服务合同价格下调,成本刚性导致盈利水平下降。

   代理及相关:对外营业额350.28亿元,同比+22.44％,主要系业务量增长叠加运价同比上涨,分部利润12.29亿元,同比持平,其中,海运代理及空运代理业务利润增长,班列业务由于价格下降导致利润下滑。

   电商业务:对外营业额61.25亿元,同比+29.72％,分部利润1.14亿元,同比+29.28％。主要系空运运价上涨叠加跨境电商物流业务量增长。

   货量情况:24H1合同物流同比+15.1％,空运通道业务同比+24.8％1)专业物流:合同物流、项目物流、化工物流、冷链物流分别约2448.9、330.2、185.9和43.7万吨,同比分别+15.1％、+12.2％、+10.3％和-0.9％。

   2)代理及相关业务:海运代理约744.9万标准箱,同比+19.1％;空运通道业务约53.3万吨,同比+24.8％,其中含跨境电商物流约12.0万吨,同比+25.0％;铁路代理约28.4万标准箱,同比+29.7％。

   3)电商业务:跨境电商物流约11702.7万票,同比-23.8％,物流电商平台约127.0万标准箱,同比+15.5％。

   公司拟派发中期股息每股0.145元,分红率约54.17％公司拟向全体股东每股派发现金人民币0.145元(含税),合计派发现金人民币10.54亿元,占24H1归母净利润的54.17％。

   盈利预测及投资建议中国外运在国际货代及综合物流领域70余年深耕下,形成了强大的专业物流解决方案的能力,具备较强的行业地位和良好的品牌形象,2024年随着海运、空运运价回归常态化区间,预计2024-2026年公司营业收入分别为1241、1363和1474亿元,归母净利润分别为40.15、43.76和46.40亿元,同比分别-4.90％、+9.00％和+6.02％,对应PE分别为8.41、7.72和7.28倍,维持"增持"评级。

   风险提示全球贸易增长不及预期风险;海运空运运价波动风险等。