禾迈股份(688032):Q2净利环比+79％,拓展欧美户储-2024年中报点评

禾迈股份发布2024年半年报。24H1营收9.08亿元,同比-15％,归母净利1.88亿元,同比-46％。Q2营收5.8亿元,环比+74％,归母净利1.2亿元,环比+79％,净利率21％,环比+1.1pct。研发投入合计1.2亿元,同比+39％,研发人员数量510人,同比+69％。

   光伏逆变器:24H1营收7.5亿元,同比-15％,其中微逆销量约61.42万台,监控设备销量约14.44万台,产品认证已获全球1400多个认证。公司2023年微型逆变器出货量位居全球第二,凭借优质产品和高性价比,市占率有望提升。

   储能:依托微逆竞争优势,积极拓展储能第二增长曲线。储能逆变器是公司的核心产品,已通过德国、法国、英国、澳大利亚、美国等近30个重要国家的并网认证。公司推出全球首款AC耦合微型储能新品--MSMicroStorage,能100％兼容微逆且具备离网模式,为已配备阳台光伏系统用户带来便利。

   欧洲光储:1)经济性和政策推动,欧洲去库渐终。根据EnergyTrend的数据,在电价为0.11欧元/千瓦时,光伏和储能系统的投资成本为0.35欧元/瓦时,内部收益率(IRR)保持在12.7％。以荷兰为例,户用光储项目回收期短至4.9年。政策方面,欧盟REpowerEU强制光伏屋顶,德国SolarpaketI计划、NEM等政策刺激光储需求释放。2)渗透率:1)屋顶光伏,新增装机有望由2024年39GW增长至2028年52GW。2)户储工商储:2023年欧洲新增170万户,配储率和配储时长提升,储能渗透率仍有提升空间。户储工商储新增装机有望由2024年11GWh增长至2028年42GWh。

   美国光储:加州鼓励配储,新兴州接力增长。2023年受益于旧政策抢装近7GW户用光伏,新版加州净计量规则NEM3.0实施动态电价、削减补贴和鼓励储能政策,2024年是加州户用光伏低迷的一年,但新兴州光伏和配储比例将增加。SEIA预计2023-28年美国户用光伏新增装机由6.8GW增长至约8.8GW,配储比例由12％增长至28％。