家家悦(603708):主动提高商品质价比,毛利率略降但客流增长明显-公司信息更新报告

公司2024H1营收同比+3.0％、归母净利润同比-8.8％,业绩有所承压公司发布半年报:2024H1实现营收93.62亿元(同比+3.0％,下同)、归母净利润1.70亿元(-8.8％);2024Q2实现营收41.73亿元(-0.2％),归母净利润0.22亿元(-53.8％)。我们认为,公司致力于高质量发展,股权激励计划有望激发内部成长动能,布局零食连锁、折扣店等新业态值得关注。我们维持公司2024-2026年盈利预测不变,预计2024-2026年归母净利润为2.15/2.57/3.02亿元,对应EPS为0.34/0.40/0.47元,当前股价对应PE为23.4/19.6/16.6倍,维持"买入"评级。

   上半年公司营收表现稳健,省外区域增长良好,但盈利能力有所承压2024H1公司经营业绩表现稳健,分品类看,生鲜/食品化洗/百货类分别实现营收38.6/44.7/2.9亿元,同比分别+4.4％/+4.2％/-8.9％;分区域看,山东/省外地区分别实现营收71.0/15.1亿元,同比+2.6％/+9.6％,公司省外地区子公司2024H1减亏进展良好,其中内蒙古维乐惠超市实现营业收入5.4亿元(+11.4％)、营业利润0.2亿元(+241.8％)。盈利能力方面,2024H1公司综合毛利率为23.6％(-0.5pct),生鲜/食品化洗/百货类分别为17.4％/19.2％/34.0％,同比+0.8pct/-0.3pct/-2.7pct,公司聚焦顾客需求,不断优化品类,提高商品的质价比,导致综合毛利率略降,但同时也带动可比超市门店客流量增长13.7％;费用方面,销售/管理/财务费用率分别为17.6％/1.9％/1.4％,整体基本稳定。

   高质量推进渠道网络发展,持续深化零食店、折扣店新业态布局(1)渠道优化:公司聚焦重点区域,优化门店结构,完善网络布局,2024H1新开直营店27家,加盟店42家,期末直营门店共997家,加盟门店共100家。(2)线上线下融合:公司搭建完善了线上线下融合互动的全渠道协同平台,2024H1线上销售同比+22％左右,线上客流同比+18.5％,并保持良好盈利能力。(3)新业态布局:公司按照"区域密集、多业态互补"战略,持续深化零食店、折扣店等业态布局,2024年上半年底,悦己零食店总门店数达104家。

   风险提示:消费疲软、市场竞争加剧、新业态布局不及预期等。