玲珑轮胎(601966):2024Q2归母净利润环比增长,公司拟扩建塞尔维亚项目-2024年中报点评

事件:2024年8月27日,玲珑轮胎发布2024年半年度报告:2024年H1实现营业收入103.80亿元,同比上升12.37％;实现归母净利润9.25亿元,同比上升64.95％;实现扣非归母净利润9.28亿元,同比上升85.88％;

   销售毛利率22.72％,同比上升4.87pct,销售净利率8.91％,同比上升2.84pct;经营活动现金流净额为8.35亿元,同比增加9.70亿元。

   2024Q2单季度,公司实现营业收入53.35亿元,同比+9.96％,环比+5.75％;实现归母净利润为4.84亿元,同比+39.49％,环比+9.80％;

   扣非后归母净利润5.01亿元,同比+56.82％,环比+17.03％;经营活动现金流净额为3.33亿元,同比+4.84亿元,环比-1.69亿元。销售毛利率为22.06％,同比+3.4pct,环比-1.37pct;销售净利率为9.08％,同比+1.92pct,环比+0.34pct。

   投资要点:轮胎景气度持续,产销量环比提升轮胎产销方面,2024年Q2公司实现轮胎生产量2183.71万条,同比+12.34％,环比+1.32％;实现轮胎销售量2092.2万条,同比+8.62％,环比+10.21％。据中国橡胶工业协会轮胎分会,公司的2024年上半年乘用及轻卡子午线轮胎产量为中国轮胎企业NO.1;卡客车轮胎为中国轮胎企业NO.3。

   2024年H1泰国公司(LLIT(THAILAND)CO.,LTD.)实现营业收入20.18亿元,同比-2.64％;净利润4.77亿元,同比+26.77％;2024年塞尔维亚公司(LinglongInternationalEuroped.o.o.Zrenjanin)营业收入4.77亿元,同比增加4.54亿元;净利润-0.54亿元,同比下降700万元。

   二季度净利润环比提升,费用控制能力增强2024Q2公司实现净利润4.84亿元,环比上升0.43亿元。2024Q2实现毛利润11.77亿元,环比减少0.05亿元,费用方面,2024Q2销售费用为1.34亿元,环比下降0.10亿元;管理费用为1.39亿元,环比下降0.13万元;研发费用为2.05亿元,环比增加0.03亿元;财务费用为0.43亿元,环比下降0.62亿元。2024Q2的公允价值变动损失为-0.32亿元,环比降低0.33亿元。

   海外产能投放贡献增量,公司拟投资扩建塞尔维亚项目2024年塞尔维亚工厂一期卡车胎、乘用车胎已进入产能释放阶段,该工厂通过高智能化、高自动化、高精细化的智造能力,结合高品质的产品和更高效的交付能力服务于市场,为海外市场产销快速增长提供动力源,成为公司产销收入增长以及利润增长的新引擎。

   2024年8月8日,公司发布境外(塞尔维亚)投资扩建项目可行性报告,拟投资64538.03万美元,建设各类高性能子午线轮胎110万套(TBR轮胎80万套、工程子午胎5万套,农业子午胎15万套,翻新轮胎10万套),液体再生胶0.6万吨,项目预计2024年12月底前完成前期工作,于2025年1月开工,至2030年12月底竣工结束投入使用,建设工期为6年。项目投产后,将进一步提升公司的全球竞争力。

   盈利预测和投资评级预计公司2024-2026年的营业收入分别为245.16、263.86、284.08亿元,归母净利润分别为23.46、28.00、34.23亿元,对应PE分别11、9、7倍,考虑公司未来成长性,维持"买入"评级。

   风险提示新产能建设进度不达预期、新产能贡献业绩不达预期、原材料价格波动、环保政策变动、经济大幅下行。