科博达(603786):营收稳定增长,客户结构不断优化-中报点评

公司公告:2024年上半年实现营业总收入27.42亿元,同比增长39.85％。归母净利润达到3.72亿元,同比增长34.85％。2024Q2单季度营收为13.25亿元,同比+26.45％,Q2单季度归母净利润为1.53亿元,同比增长6.08％。

   点评:营收利润保持稳定增长,盈利性短期扰动。从Q2单季度来看,公司营收13.25亿元,同环比分别+26.45％/-6.49％,归母净利润1.53亿元,同环比分别+6.08％/-30.38％。环比短期承压,主要是受今年汽车行业较多企业年降结果在2季度确定影响。公司2季度的毛利率26.12％,同环比分别-4.46pct/-5.85pct,主要是年降影响较多,后续逐步恢复平稳。公司2季度的净利率12.36％(同环比分别-2.09pct/-3.93pct),主要是受毛利率下降影响。

   积极开拓国内新势力公司,不断优化客户结构。公司积极调整战略方向,深化与造车新势力的合作,上半年造车新势力收入占比提升至15％,其中理想的收入占比达到11％,成为公司第四大客户,彰显了公司在满足新势力车企需求、提供高品质服务方面的能力和成效。

   产品与客户双重拓展,保持长期稳健增长。公司上半年积极开拓市场,获得了43个新定点项目,公司现有产品线进一步扩充,照明控制系统、电机控制系统、能源管理系统、车载电子与电器、域控及底盘类控制器等多个领域,展现了科博达在汽车电子领域的全面布局和技术创新能力。加快全球化步伐,欧美客户项目定点逐步增多,Efuse、底盘悬架控制器DCC、ASC成功进入大众配套体系,eLSV(电子转向柱控制器)获得宝马全球平台定点,DCDC(直流电源转换器)获得保时捷和奥迪项目定点;热管理智能执行器获得奥迪和宝马全球项目定点。公司在研项目136个,其中包括大众、宝马、北美造车新势力等全球客户平台项目21个。

   盈利预测与估值:鉴于公司在智能化领域的竞争力及公司产品迭代的持续性,我们预计2024年至2026年公司营收分别为62亿元、80.2亿元和104.3亿元,归母净利润分别为8.1亿元、10.2亿元和13.3亿元。维持"买入"评级。

   风险提示:国内汽车销售不及预期,公司产品推出情况低于预期,公司盈利能力提升情况低于预期。