法本信息(300925):经营效率提升,新战略行业拉动增长-公司点评报告

2024年上半年,公司实现营收20.86亿元,同增14.53％;归母净利润0.74亿元,同增20.92％;扣非归母净利润0.69亿元,同增37.98％。经营性活动现金流净额-1.76亿元,去年同期为-1.37亿元。

   费用率下降明显,偿债能力进一步提升。2024H1,公司销售/管理/研发费用率分别为2.17％/8.24％/4.21％,同降0.59pct/0.70pct/1.31pct,持续推动降本增效。公司在毛利率承压的情况下,上半年归母净利率进一步提升至3.55％,去年同期为3.36％。截至6月30日,法本信息剔除预收账款后的资产负债率为23.53％,相较于2023年年报的25.22％进一步下降。归属母公司股东的权益／负债比率由2023年报的2.86提升为3.15。

   汽车、能源、通信行业贡献主要增长,传统优势行业保持稳定。2024H1,互联网、金融行业收入占比35.26％、28.96％,分别同比+4.50％/-1.76％,两行业仍为收入基本盘,受宏观经济影响,短期承压。法本信息将银行业作为公司重点战略方向,打造了"FADCs"产品体系,上半年细分收入规模同比增长14.44％。截至中报,公司银行产品线在政策性银行覆盖率达到100％,在国有银行覆盖率达到100％,在12家股份制银行中覆盖率达到了92％,在167家城商行中客户覆盖率为67％。

   2024H1,汽车、能源、通信行业收入占比分别为8.95％、7.02％、6.06％,同比增长370.29％/95.59％/40.25％。1)汽车:公司汽车软件开发能力通过美国SEI机构CMMIL5认证,推出基于国产SoC加自研FarCarOS车载智能网联系统的智能座舱解决方案,支持一芯12摄6屏。在汽车电子测试解决方案上,实现座舱测试和智驾测试领域从台架测试到实车测试的全覆盖,并获得星河智联等客户的新项目定点。公司亦可依托在AI和鸿蒙生态上的平台化研发,聚焦汽车行业AI深度定制场景化应用和鸿蒙APP应用研发服务。主要客户包括理想汽车、吉利汽车、上海汽车、小鹏汽车、德赛西威等,全国设立八个销售服务基地加强客户维系拓展。2)能源:主要客户包括南方电网、中核工业集团等大型央国企企业,法本信息提供定制化软件解决方案,提升能源管理和运营效率。3)通信:公司在终端设备AI模型服务、算力机房维护等垂直领域取得进展,围绕鸿蒙的应用开发与迁移服务取得运营商客户的认可。同时,在运营商的核心基础设置保障服务层面形成"KPO+工具集"的新服务模式,提升技术运营价值。

   稳定投入鸿蒙生态建设,相关收入有望高增。公司率先成为国内首批鸿蒙生态的钻石级服务商并投入较多资源支持鸿蒙生态的开放和推进,已形成技术研发和业务场景研究的双轮驱动模式,研发中心和产品与解决方案中心的"双能力中心"平台。法本信息可以为客户提供从制定方案、成本评估、制定交付计划到软件开发、测试验收和运维的端到端鸿蒙原生应用开发与移植服务。FarData大数据平台获鲲鹏云技术信创认证,正式加入华为云"沃土云创"计划。截至中报,公司拥有鸿蒙软件开发人员超过500人,鸿蒙应用开发者高级认证超过300人,通过认证的鸿蒙培训讲师18人。

   盈利预测及投资建议:预计公司2024-2026年营业收入分别为46.20/56.46/67.66亿元,同比增长18.93％/22.21％/19.83％,实现归母净利润为2.13/2.73/3.61亿元,同比增长88.08％/28.33％/32.24％,对应当前PE为21.34/16.63/12.58倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济波动风险、应收账款发生坏账风险、人力成本上升风险、人才引进和流失风险、行业竞争加剧风险。