中国电建(601669):施工与设计稳健提升,能源电力合同增速快

事件:公司发布2024年半年度报告。

   工程承包与勘测设计业务收入稳健提升。2024H1,公司实现营收2853.83

  亿元,同比增长1.29％,其中,工程承包与勘测设计实现营收2,595.29亿元,

  同比增长1.79％;电力投资与运营实现营收121.80亿元,同比下降0.70％;

  其他业务主要包括设备制造与租赁、砂石骨料的开发销售、商品贸易及物资销

  售、特许经营权及服务业等实现营收122.61亿元,同比下降5.55％。上半年

  境内/境外业务收入分别为2,427.20/412.5亿元,分别同比+1.95％6/-2.14％。

  公司实现归母净利润63.38亿元,同比下降6.49％;实现扣非净利润62.33

  亿元,同比下降5.55％。公司实现经营活动现金净流量-466.66亿元,同比多

  流出73.66亿元。

   毛利率和期间费用率有所提高。2024H1公司毛利率为12.27％,同比提高

  0.26pct;净利率为2.95％,同比降低0.15pct。期间费用率为7.72％,同比

  提高0.22pct。销售费用率为0.23％,同比提高0.02pct。管理费用率为2.9％,

  同比提高0.08pct。财务费用率为1.66％,同比提高0.03pct。研发费用率为

  2.91％,同比提高0.09pct。公司资产负债率为78.69％,同比提高1.52pct.

   能源电力业务新签合同增速快。2024H1,公司新签合同6488.87亿元,同

  比增长7.50％,其中,能源电力新签合同3,842.31亿元,同比增长20.76％;

  水资源与环境新签合同899.24亿元,同比下降11.89％;基建新签合同

  1,457.18亿元,同比减少13.72％。截至2024年6月末,公司控股并网装机

  容量2814万千瓦,其中:风电装机899万千瓦,同比增长14％;太阳能发电

  装机811万千瓦,同比增长184.6％;水电装机685万千瓦,同比持平;火电

  装机364.5万千瓦,同比增长3.9％;独立储能装机55.3万千瓦,同比增长

  268.7％。清洁能源占比达到87.1％。1-7月,公司新签合同7057亿元,同比

  增长7.8％,其中能源电力新签合同4177.26亿元,同比增长20.89％。

   投资建议:预计公司2024-2026年归母净利润分别为142.40、161.55、182.37

  亿元,分别同比9.63％/13.45％/12.88％,对应P/E分别为5.81/5.12/4.53x,.

  维持"推荐"评级。

   风险提示:固定资产投资下滑的风险;新签订单不及预期的风险;应收账款

  回收不及预期的风险。