神州泰岳(300002):业绩保持快速增长,关注新游上线进展-2024年中报点评

事件:公司发布2024年中报,24H1公司实现营收30.5亿元,同比+15.0％,归母净利润6.3亿元,同比+56.2％;扣非归母净利润6.2亿元,同比+61.7％;单季度来看,24Q2实现营收15.6亿元,同比+8.5％,归母净利润3.4亿元,同比+48.7％,扣非归母净利润3.3亿元,同比+40.7％,业绩高于预期。

   "研运一体"长线化发展,深耕SLG出海格局。公司全资子公司壳木游戏精品化策略打造高质量SLG游戏产品,研发端与发行端协作,专注长线化发展。壳木游戏主要策略类手游,包括《AgeofOrigins》、《WarandOrder》、《InfiniteGalaxy》等。客户布局遍布全球150多个国家和地区,开拓并深耕出海手游赛道,壳木游戏登榜24H1中国手游发行商收入第11位。

   技术融合运营增效,出海主力游戏表现亮眼。24H1公司游戏产品实现营收24.3亿元,同比+12.0％;营业成本6.6亿元,同比+2.1％;公司提升运营效率、节约成本开支,毛利率为72.9％,较上年同期+2.7pp。游戏产品中《AgeofOrigins》营收增长亮眼,24Q1/Q2ARPU分别为89.9/96.4,游戏流水保持稳定,24H1实现营收17.9亿元(占比73.8％),同比+21.4％。主力游戏表现亮眼,其他主要游戏产品收入保持相对稳定。

   前沿游戏开发制作,储备项目上线可期。公司储备的科幻题材(代号Dreamland)和文明题材(代号LOA)的两款SLG融合类游戏预计将于2024年下半年在海外发行上线。两款游戏均采用Unity3D引擎开发,分别立足科幻和文明题材,后续上线表现值得期待。

   盈利预测与投资建议。预计2024-2026年归母净利润分别为11.7亿元、13.6亿元、15.7亿元,对应PE分别为15倍、13倍、11倍;公司核心产品表现稳健,投放侧持续优化,软件服务业务贡献业绩弹性与潜在新增长点,维持"买入"评级。

   风险提示:重点产品依赖风险,行业政策趋严风险,技术更新及淘汰风险。