麦格米特(002851):24H1收入及扣非净利增速较快-中报点评

全球化平台型企业,24H1收入及扣非净利增速较快麦格米特发布半年报,2024年H1实现营收40.11亿元(yoy+22.05％),归母净利3.15亿元(yoy-19.27％),扣非净利2.82亿元(yoy+18.63％)。

   其中Q2实现营收21.80亿元(yoy+26.32％,qoq+19.08％),归母净利1.76亿元(yoy-23.01％,qoq+27.11％)。考虑到上半年公司公允价值变动收益较低,我们下调该指标全年假设,预计公司24-26年EPS分别为1.36、1.74、2.14元(前值1.63、2.02、2.47元)。可比公司24年Wind一致预期PE均值为17倍,考虑到公司前瞻布局未来产业、多极增长平衡风险,给予公司24年22倍PE,目标价30.03元(前值30.52元),维持"买入"评级。

   投资公司公允价值变动影响24H1归母净利,扣非净利表现较好公司24H1实现营收40.11亿元,同比+22.05％。分产品来看,智能家电电控产品/电源产品/工业自动化/新能源及轨道交通部件/智能装备/精密链接分别实现营收20.06/10.97/3/04/2.02/1.93/1.81亿元,同比+43.55％/+13.05％/+7.49％/-35.86％/+14.34％/+30.08％;毛利率分别为26.18％/25.01％/30.33％/24.20％/35.00％/7.21％,同比+0.53/+0.96/-1.45/+1.86/+5.93/-2.87pct。公司24H1归母净利同比-19.27％、扣非净利同比+18.63％,主要系因投资公司估值提升而获得的公允价值变动收益大幅减少。

   坚持高研发投入与优化平台建设,业务持续横纵向拓展公司通过强化研发投入,搭建研发平台,不断推出新产品。24H1公司研发费用4.46亿元(同比+33.99％),占销售收入比例为11.12％。24H1公司以光伏＆储能＆充电桩核心部件、家庭能源产品、办公自动化设备电源、PC设备电源、新能源汽车热管理部件为主的新型业务拓展顺利,并取得预期成果。此外,公司在数据中心通用及AI服务器电源、智能卫浴、变频家电、智能采油、新能源汽车等领域的核心客户开拓方面也取得较大突破。

   加速扩展海外市场,完善"研发+制造+销售"网络公司在海外市场业务拓展具备先发优势,近年来海外销售收入占比逐年提升。24H1公司海外总收入占比(直接+间接)合计约达45％,其中直接海外收入13.94亿元(同比+34.24％),占销售总收入比例为34.75％。在产能配套方面,公司已于5年前在印度和泰国着手制造能力的建设,目前进展顺利,同时为了进一步发展而持续扩大产能,公司预计泰国自建工厂在今年年底投入试生产。

   风险提示:宏观经济波动影响,新产能投产速度不及预期,毛利率不及预期。