凯莱英(002821):Q2新签订单环比改善,加快推进海外产能布局

公司发布2024年半年报:2024H1公司实现营收27.0亿元(yoy-42％),剔除大订单yoy+0.8％,归母净利润5.0亿元(yoy-70％),扣非归母净利润4.5亿元(yoy-71％);其中,2024Q2单季度实现营收13.0亿元(yoy-45％),归母净利润2.2亿元(yoy-79％),扣非归母净利润1.9亿元(yoy-80％)。

   小分子CDMO稳步推进:2024H1小分子CDMO板块实现收入22.0亿元(yoy-46％),剔除大订单yoy+2.5％。1)临床阶段:2024H1实现收入8.0亿元(yoy-7.0％),交付项目300个(III期61个);2)商业化阶段:2024H1实现收入14.0亿元(yoy-56.8％),剔除大订单yoy+8.8％,上半年交付商业化项目43个,根据在手订单预计2024年PPQ项目将达到28个。

   新兴服务板块:多肽业务需求旺盛,技术输出实现突破。2024H1新兴服务板块实现收入5.0亿元(yoy-5.8％),主要原因系国内生物医药融资复苏不及预期。1)化学大分子CDMO:2024H1收入yoy-19.7％,在手订单yoy+119％,多肽业务需求旺盛,2024年中多肽固相合成总产能达14,250L;2)制剂CDMO:2024H1收入yoy-17.4％,交付项目80个(海外项目16个),新产能建设已启动,预计2025年内投产;3)临床CRO:2024H1收入yoy-23.8％,承接新项目159个、其中海外申报及临床订单12个;4)生物大分子CDMO:2024H1收入yoy+1.4％,当前在手订单近百余个、ADC项目数占比50％+;5)合成生物技术:2024H1收入yoy+91.6％、其中80％以上为境外客户;6)技术输出:2024H1收入5,000万,新承接对外技术输出项目9个。

   欧美常规业务延续较快增长,加快海外产能布局:2024H1美国市场常规业务收入yoy+26.9％、欧洲市场收入yoy+22.8％,中国市场yoy-19.9％。产能布局方面,上半年公司接管辉瑞英国Sandwich工厂并于8月初正式投入运营,全球供应链体系逐渐完善。

   Q2新签订单环比向好:2024H1公司新签订单yoy+20％以上,其中Q2环比较大幅度增长,欧美市场增速超过整体增速;当前,在手订单金额9.7亿美元(不含上半年已确认的收入)。

   维持"增持"投资评级。考虑到宏观环境的不确定性,预计2024-2026年归母净利润分别为10.4/12.5/14.9亿元,对应PE分别为22/19/16x。维持"增持"投资评级。

   风险提示:地缘政治、下游需求放缓、新业务拓展不及预期等风险。