光大银行(601818):利润增长持续改善,资产质量稳健-2024中报点评

事件:8月30日晚,光大银行发布2024半年报:实现营业收入698.08亿元(YoY-8.77％),实现净利润246.10亿元(YoY+1.61％),年化加权平均ROE为9.51％。

   点评:重点领域扩表加速,对公贡献规模增长。截至2024H末,光大银行资产总额达6.8万亿元,同比增长0.57％,增速较Q1末略有放缓。其中,2024H末贷款总额为3.9万亿,同比增长4.3％,主要是公司贷款增长拉动。光大银行围绕"五篇大文章",聚焦现代化产业体系,推动金融信贷高质量发展,2024H末,科技、绿色、普惠、战略性新兴产业、制造业、民营等重点领域贷款均实现快速增长且快于各项贷款平均增速。科技金融、绿色金融和普惠金融贷款增幅分别为31.36％、28.57％、13.24％。零售层面,聚焦四大核心业务,贯彻"分层分群、数据驱动、渠道协同、交易转化"的经营策略,重点依托线下渠道及客户经理专业服务能力。2024H末,零售AUM为2.87万亿元,比上年末增长13.7％,营收降幅收窄,利润增速持续改善。上半年营收同比为-8.77％,降幅相比Q1(yoy-9.62％)缩窄,主要是利息净收入拖累。但投资净收益表现不错,上半年同比高增71.2％,贡献营业收入。2024上半年净息差为1.54％,相比上年末下行20BP,主要是受LPR多次下调导致贷款利率重定价、支持实体背景下新发放贷款利率下行、存量房贷款利率调整等因素影响。当前银行业重点支持实体经济,银行贷款利率处于下行阶段。我们认为,下一步积极的财政及货币政策有望持续加码,预期地产等风险逐步 化解,商业银行息差有望企稳、业绩指标有望得到修复。

   不良率较Q1持平,核心资本进一步夯实。2024H末,光大银行不良贷款率为1.25％,相比Q1末持平。拨备覆盖率172.5％,较Q3末下行12.7pct。光大银行持续加大拨备计提力度,夯实资产质量管控基础,增强各类风险应对能力。光大银行资本进一步夯实,核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为9.59％、11.79％、13.87％,分别较Q3末+0.21pct、+0.25pct、+0.17pct。

   盈利预测:光大银行积极推动公私业务综合发展,聚焦财富管理业务,零售AUM规模扩张加速,资本指标持续改善,资产质量有望稳健向好,我们预计光大银行2024-2026年归母净利润增速分别为8.86％、9.74％、-1.45％。

   风险因素:业务转型带来的风险;监管政策趋严;经济增速下行风险等。